Foreign Exchange Operations - Дисконтирующий фактор

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

Применяя дисконтирующий фактор, далее можно определить текущую стоимость умножением величины денежных потоков в момент k на фактор Vk:

PV = FVk • Vk, (8.34)

где PV – текущая стоимость доходов по облигации с нулевым купоном (Present Value);

FVk – доходы, поступающие в момент k (Future Value).

Дисконтированию подлежат все участвующие в данном свопе денежные потоки (денежные потоки для каждой стороны свопа). Подчеркнем, что равноправие расчета по каждой из сторон соглашения для фиксированных и плавающих процентов достигается лишь через вычисление текущей стоимости (на основе дисконтирующего фактора).

Что касается платежей по фиксированным процентным ставкам, то в этих расчетах новые осложнения не появляются (размеры ставок заранее известны и неизменны).

Для вычисления платежей по плавающим ставкам трудности очевидны: будущие рыночные ставки неизвестны. Для определения текущей стоимости для плавающих процентов можно применить ставки процентов, используемые в краткосрочных фьючерсах и во FRA. В таком подходе удается добавить защиту в свопе за счет ориентировки на значения базисов во фьючерсах и FRA. При честном (справедливом) обмене процентными платежами в свопе обе текущие стоимости (по фиксированным и по плавающим процентам) должны быть уравнены, быть одинаковыми величинами. Выравнивание связано с появлением спрэда в свопе или ставки в свопе (нем. Swapraten). Эта ставка выявляется итерациями и выражается числом базовых пунктов, обеспечивающих равновесие. Ставка (иногда обозначается термином "квота") показывает, на сколько базовых пунктов превышает текущая стоимость, рассчитанная по плавающему проценту, этот же показатель, рассчитанный по фиксированному проценту (или наоборот).

Ставка (квота) – это способ котировки инструмента на рынке и может рассматриваться как цена, выявленная согласно методу нулевого купона (Zero-Coupon-Rendite).

Если по прямому расчету (без учета ставки) обе текущие стоимости совпадают, то имеем чистую разницу текущих оценок – ноль (Net Present Value-Null).

Во всех случаях участники сделок с процентным свопом не могут получить премии (прибыли) подобно тому, как это может быть в опционах.

Продолжение >>> Стоимостная оценка валютных свопов

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты