Foreign Exchange Operations - Взимание текущих платежей в маржировании

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

В механизме маржирования текущие платежи сообразно с правилами биржи могут взыскиваться в двух вариантах: а) по каждому отдельному контракту; б) в порядке, принятом при защите от рисков (Risk Based Margining).

В порядке биржевой защиты от рисков (Risk Based Margining) текущие платежи участников выявляются общим (итоговым) дневным рыночным (ценовым) риском по данному счету. Соответственно эффект комбинаций (сочетаний) производных позволяет при объединении противоположных рисков на одном счете оптимизировать (сокращать, минимизировать) взносы, производимые участниками торгов (называется этот эффект термином Portfolio Margining). B правилах маржирования предполагается взаимный учет и возмещение рисков в рамках определенным образом структурированных групп (Grossmargin). Удобным является применение критерия Margin Klasse. Например, учитываются вместе риски опционов на одну и ту же акцию; опционов на индексы курсов акций данной биржи и фьючерсов на тот же индекс; процентных фьючерсов с одним и тем же базисом.

Возможно дальнейшее укрупнение по критерию близости (схожести) рыночных рисков и формирования групп для платежей (нем. Margin Gruppe). B рамках этих групп равным образом проводится взаимный учет (зачет) рыночных рисков. Такие группы, например, могут быть из фьючерсов на те или иные облигации и опционов на эти фьючерсы. Для каждого участника сумма взносов уточняется и устанавливается биржей накануне для любого следующего дня.

Риски определяются сегодня для следующего дня, и платеж проводится к концу текущего дня (вариант – к началу следующего дня). Риски, однозначно (чисто) противоположные, риски длинных и коротких позиций одинаковых контрактов с одинаковыми сроками исполнения не приводят к новым платежам взносов, соответственно расчеты этих платежей связаны с Netto-Long Position или Netto-Short Position (см. табл. 8.8). Удачным способом расчета начальной и специальной маржи (Initial Margin, Additional Margin) является матричная модель ("риск Apрау"), в которой по строкам показываются расчетные цены, пределы интервала цен по выбранному базису, текущие цены по нему, а по столбцам – теоретические цены всех опционов и фьючерсов (внутри данного "класса"). Расчеты производятся для счетов членов расчетной палаты и счетов их клиентов. Полученные результаты проиллюстрированы на рис. 8.9 и 8.101.

Рис. 8.10. Движение цен за период до срока окончания контракта

Продолжение >>> Типичная структура взносов (платежей)

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты