Foreign Exchange Operations - Частота рехеджирований

Оглавление >>> Покупка и продажа волатильности

В рассматриваемом примере мы рехеджируем всякий раз, когда цена акции изменяется на $6. Что если, начиная с точки "В", цена акции никогда уже не окажется в точках "Z" или "Y", или просто не достигнет точки рехеджирования? Нет рехеджирования, значит нет и прибыли от рехеджирования, и поскольку в любом случае существует процесс временного распада опциона, мы фактически останемся в убытке. С другой стороны, рассмотрим ситуацию, когда цена акции колеблется через точку "В" каждый раз намного сильнее. Скажем, цена акции продолжает нормально двигаться, проходя "Z" и "Y", прежде чем вернуться к точке "В". В таком случае нам, очевидно, следует задержать рехеджирование до той поры, пока цена акции не достигнет максимума и минимума каждого колебания. Таким образом, каждое рехеджирование будет приводить к большей прибыли. Проблема состоит в том, что мы не знаем, насколько далеко продвинется цена акции. Если бы мы знали, то не утомляли бы себя предположениями.

Проблема сводится к одному заключению. Более частое рехеджирование фиксирует прибыль благодаря небольшим колебаниям цены, но его недостаток в том, что оно может упустить действительно большую прибыль при больших ценовых колебаниях. Менее частое рехеджирование расширяет границы для большой прибыли, но в то же самое время означает, что будет упущена небольшая прибыль, связанная с маленькими колебаниями цены.

Есть два момента, которые нужно учитывать, — это стоимости рехед-жирований и вероятные последствия временного распада. В действительности вряд ли кто-то будет связываться с портфелем, состоящим только из одного опциона. Более реальной будет ситуация, если скажем, портфель состоит из длинной позиции на 100 опционов и короткой позиции на 5.000 акций. Работая с большим портфелем, рехеджирования можно добиться, подгоняя объем опционных контрактов или акций, а издержки, такие как бид-аск спрэд, взносы и комиссионные, будут диктовать, в какую сторону нужно осуществлять подгонку. Выбор стратегии рехеджирования связан с компромиссом. Если стоимости сделок высокие (в случае с опционами на акции), то необходимо будет ждать значительного движения цены акции, чтобы оправдать расходы по сделке. Если стоимости сделок низкие (как в опционах на фьючерсы), тогда рехеджирование может быть достаточно частым.

Продолжение >>> Альтернативный взгляд на справедливую стоимость опцион

Главная Софт Литература Читайте на сайте Советы новичкам Контакты