Foreign Exchange Operations - Производные финансовые инструменты, рынок финансовых деривативов

Cогласно определению международных стандартов финансовой отчетности (МСФО-32): "Финансовый инструмент – это любой договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент – у другой". Сообразно с этим определением в стандарте обозначено: "производный инструмент (финансовый дериватив) – это финансовый инструмент:

а) стоимость которого меняется в результате изменения процентной ставки, курса ценной бумаги, цены товара, валютного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной (иногда называемой "базисной");
б) для приобретения которого необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими контрактами, курс которых аналогичным образом реагирует на изменения рыночной конъюнктуры;
в) расчеты по которому осуществляются в будущем".

По классификации на рынке финансовых дериватитвов существуют следующие основные виды производных финансовых инструментов: опционы, фьючерсы, свопы, процентные ставки. Деривативы являются вторичными финансовыми инструментами, т.е. производными от первичных финансовых инструментов, к примеру от акции на рынке ценных бумаг. Современные международные финансовые инструменты и методы срочных сделок могут служить как в качестве инструментов инвестирования, так и в качестве инструментов управления рисками.

Правовое регулирование производных на мировом рынке деривативов осуществляется на основе правил и документации, разработанных Международной ассоциацией свопов и деривативов.

Роль производных финансовых и товарных инструментов - создавать фиктивный капитал и обеспечивать его движение. При этом производные инструменты финансового рынка представляют фиктивный капитал в чистом виде, являются полноценным воплощением этого капитала. Иными словами, появление производных финансовых инструментов явилось результатом активной инновационной деятельности, связанной с развитием и расширением использования капитала в форме фиктивного капитала, не функционирующего непосредственно в процессе производства и не являющегося ссудным капиталом. Пприкладными функциями финансовых деривативов является выполнение через них арбитражных и спекулятивных сделок. Такое использование деривативов является второстепенной (дополнительной) для традиционных фондовых ценностей – ценных бумаг (Security). Спекулятивные сделки с деривативами несут в себе особый риск, поэтому от спекулянта требуется доскональное знание характеристики производных для оценки перспектив прибыли и убытков. Помимо традиционной торговли валютными или фондовыми деривативами и инвестиций в производные, в последнее время появились новые финансовые инструменты, такие экзотические деривативы, как погодные деривативы.

Помимо перечисленных задач использование деривативов позволяет выполнять функцию хеджирования или страхования инвестирования от возможного будущего изменения цен на базовые активы.

Финансовый инструмент как инструмент извлечения прибыли

Финансовый инструмент — это инструмент извлечения прибыли. В качестве финансовых инструментов для извлечения прибыли могут выступать как материальные активы (здания, сооружения, драгоценные металлы, антиквариат, иностранная валюта и др.), так и финансовые активы в виде ценных бумаг.

Рассмотрим вопрос об экономическом смысле принимаемых спекулянтом (дилером, трейдером, инвестором) решений по инвестированию денежных средств в те или иные финансовые инструменты.

Хотя известный всем «закон» образования прибыли («дёшево» купить, затем «дорого» продать), кажется тривиальным, его реализация на финансовом рынке не столь очевидна, если рассматривать деятельность спекулянта на более или менее продолжительном отрезке времени. Продемонстрируем это следующими рассуждениями.

Первый вопрос, который возникает перед спекулянтом - это в какие финансовые инструменты целесообразно инвестировать денежные средства? Ответ представляется очевидным - в те, которые имеют наибольшую доходность. В соответствии с рассмотренным выше основным «законом», прибыль (доход) в упрощенном виде можно рассматривать как разницу между ценой продажи и ценой покупки выбранного спекулянтом финансового инструмента или же группы финансовых инструментов. В соответствии с этим прибыль (доход) можно рассматривать как приращение стоимости первично вложенных денежных средств. Если бы события на финансовом рынке разворачивались по детерминированному сценарию, т. е. заранее было известно, какие финансовые инструменты дадут через некоторое время наибольшее приращение их стоимости, то проблем бы с инвестированием никаких не было. В этом случае стратегия извлечения прибыли совершенно очевидна, а именно - надо инвестировать деньги только в те финансовые инструменты, которые к моменту подведения итогов инвестиционной деятельности дадут наибольшее приращение их стоимости. Но на практике, к сожалению, не удается реализовать эту простейшую стратегию извлечения прибыли. Это связано в первую очередь с тем, что деньги вкладываются, например, сегодня, а итоги инвестиционной ( спекулятивной) деятельностью подводятся, допустим, по прошествии нескольких месяцев.

Объективно процесс функционирования финансового рынка является таковым, что заранее невозможно предсказать, какие цены будут иметь на рынке те или иные финансовые инструменты через более или менее продолжительный отрезок времени. Поэтому на момент инвестирования денежных средств совершенно неочевидно, какие финансовые инструменты будут более предпочтительными для извлечения прибыли, а какие нет. Риск ошибочных решений при инвестировании денежных средств будет выражаться в убытках инвестора (спекулянта). Для того чтобы снизить подобные риски, можно использовать ту или иную стратегию управления капиталом, при этом разные стратегии управления могут использовать различную статистическую информацию по состоянию финансового рынка.

Можно, например, использовать статистическую «обратную связь» по рынку или же прогнозировать «будущее» состояние финансового рынка и на основе этого уже принимать более обоснованные инвестиционные решения. Совокупность выбранных инвестиционных решений будет образовывать некоторую «траекторию» (закон) управления денежными ресурсами (капиталом). Экономический смысл управления капиталом достаточно прост и очевиден. Он состоит в том, что инвестор (спекулянт) должен в условиях ограничения рисков инвестиций выбрать такую «траекторию» управления капиталом, чтобы максимизировать приращение стоимости первично вложенных им средств за период времени, на котором оценивается результативность его инвестиционной (спекулятивной) деятельности.

На сегодня является общепризнанным тот факт, что события, протекающие на финансовом рынке, при их рассмотрении на некотором отрезке времени носят выраженную статистическую природу. Это обстоятельство делает возможным и целесообразным применение мощных методов математики и кибернетики для решения задач оптимального управления капиталом. Инвесторы и спекулянты, использующие подобные методы в своей практической деятельности, смогут стать арбитрами и получить односторонние преимущества перед остальными участниками рынка с точки зрения возможностей извлечения прибыли. Что же мешает профессиональным и высокообразованным участникам финансового рынка использовать подобные методы? Ответ на этот вопрос, с определенной точки зрения, достаточно прост и очевиден - это отсутствие законченных теоретических и практических наработок в указанной области.

Деривативы очень популярны в развитых странах, например в США - там объемы срочного рынка значительно превышают обороты спот-рынка. Основным преимуществом деривативов является высокий уровень финансового рычага или "плеча", что позволяет игрокам оперировать объемами средств, в разы превышающие их финансовые ресурсы.

По мнению участников конференции "Мир деривативов Россия 2009" В России предстоит еще развивать и развивать рынок деривативов - как биржевой, так и внебиржевой его сегменты. В случае России говорить об избыточном размере финансового рынка и чрезмерном объеме рынка деривативов не приходится, замечает вице-президент Ассоциации региональных банков России Олег Иванов. Впрочем, довольно значимые подвижки в развитии рынка производных финансовых инструментов в нашей стране уже делаются.

Производный денежный инструмент - это договор, дающий право либо обязанность брать либо продавать продукты и денежные инструменты в дальнейшем по заблаговременно оговоренной стоимости. Эти инструменты именуются производными, так как их стоимость имеет зависимость от от цены либо значения базовой переменной элемента (переменной), лежащей в базе договора. В качестве базовой переменной способны употребляться не совсем только продукты и денежные инструменты, да и индексы, процентные ставки и денежные курсы.

денежный актив (financial asset) - это валютные средства либо долевые инструменты иной фирмы или право требования (не непременно оформленное письменным контрактом, а, может быть, возникшее в итоге устной договоренности) валютных средств либо остальных денежных инструментов иной фирмы. Денежным активом будет также право обмена на потенциально выгодных критериях финансовыми инструментами с иной компанией. К примеру, держатель опциона колл ( фирма А), выпущенного компанией Б, на покупку акций фирмы В имеет право поменять опцион, который будет в указанном ситуации денежным активом, на акции, которые также изучаются в качестве денежного актива. Остальные примеры денежных активов - валютные депозиты в банках, ссуды, предоставленные компанией, дебиторская задолженность [13, с.56].

Финансовое обязанность (financial liability) являет собой контрактное обязанность (контракт, как и в ситуации с денежным активом, необязательно должен быть заключен в письменном виде) одной контрагенты (эмитента) предоставить или валютные средства, или иной денежный актив иной стороне (обладателю), либо выполнить с обладателем какого-то денежного инструмента обмен данного инструмента на иной денежный инструмент на потенциально невыгодных для эмитента критериях. Возьмем этот же пример с опционом: у фирмы Б есть обязанность поменять акции фирмы В на опцион держателя фирмы А. Любые ограничения возможности эмитента денежного инструмента (в указанном ситуации это фирма Б) исполнить обязанность, к примеру недоступность акций фирмы В, не освобождают его от обязательства не прекращают права обладателя денежного инструмента ( фирмы А) по данному договору. К денежным обязанностям имеют отношения, к примеру, долговые инструменты (облигации, векселя), задолженность фирмы по займам, кредиторская задолженность.

Долевой инструмент (equity instrument) дает право обладателю его на долю активов фирмы, остающуюся опосля вычета всех обязанностей. Невзирая на то что обладатель долевого инструмента способен иметь право на получение пропорциональной доли дивидендов либо других прибыли, распределяемых из капитала эмитента, крайний не должен по договору распределять такового рода доходы. К примеру, фирма, эмитировавшая простые акции, не должна контрактом распределять полученную доход в виде дивидендов.

Время от времени способны возникать ситуации, в каких тяжело установить, будет ли денежный инструмент денежным обязательством либо долевым инвентарем фирмы. Некие денежные инструменты способны быть составными, т.е. содержать как обязанность, так и элемент капитала, что для целей классификации этих денежных инструментов востребует разделения на их составные части. При классификации денежных инструментов в балансе эмитента на долевые инструменты и денежные обязательства нужно исходить из приоритета содержания перед формой. Предположим, что фирма эмитирует денежный инструмент, по которому она имеет вероятность погасить обязательства собственными долевыми ценными бумагами, число которых будет варьироваться в зависимости от конфигураций в справедливой цены их таковым образом, что их суммарная стоимость постоянно будет равна сумме договорного обязательства. Таковой инструмент будет признаваться денежным обязательством, а не долевым инвентарем, потому что фирма - обладатель этого инструмента не подвергается риску получения убытка либо дохода в итоге ценовых колебаний долевых ценных бумаг, а с большой частью вероятности получает оговоренную (фиксированную) валютную сумму.

Главная Торговые условия Демо-счет Реальный счет Софт Литература Читайте на сайте Контакты