Foreign Exchange Operations - Читайте на сайте - Продажа без покрытия (Short Sell)

На медвежьем рынке количество продаж без покрытия ценных бумаг заметно уступает числу проведенных покупок. По-видимому, это связано с жесткими правилами продаж без покрытия, не позволяющими трейдеру продавать в оптимальные, с его точки зрения, моменты времени, а также с менталитетом определенной части участников рынка, не желающих торговать воздухом и способствовать дальнейшему падению рынка.

Продажа без покрытия

Продажа без покрытия ценных бумаг (Short Sell) на фондовом рынке чаще всего вызывает непонимание у начинающих трейдеров. Действительно, если вы торгуете только по тренду, опираясь на известный принцип «trend is friend», то как вести себя трейдеру на медвежьем рынке? Ясно, что на падающем рынке необходимо срочно распродать все имеющиеся активы. А что дальше? Сидеть и ждать, когда рынок развернется вверх, чтобы вновь закупить активы по минимальным ценам?

С целью повышения ликвидности обращающихся на фондовом рынке активов и дополнительного привлечения на него инвесторов участники рынка и соответствующие контролирующие организации договорились о принципиальной возможности на фондовом рынке осуществлять продажи без покрытия финансовых инструментов , то есть без их физического присутствия у трейдера.

Естественно, что корпорации были не в восторге от такого решения, поскольку, по их мнению, на падающем рынке большая армия спекулянтов, торгующих по тренду, может заметно усугубить ситуацию и даже вызвать панику на бирже, что в итоге провалит курс выбранного актива и позволит спекулянтам извлекать из этого прибыль. Поэтому в США региональные биржи, SEC и ФРС выработали ряд правил, призванных не допускать такого развития событий. Главные среди них следующие.

• Число открытых позиций по конкретной акции по ордерам Short Sell не должно превышать общего количества этих акций, выпущенных на рынок. То есть фактически трейдер не может торговать воздухом. Прежде чем исполнить ордер Short Sell, брокер должен где-то занять эти акции.

• Процесс займа акций строго регламентирован и контролируется SEC. Брокер ни в коем случае не имеет права занимать их у клиентов, имеющих счета типа Cash Accounts. Только с клиентских маржинальных счетов. Если среди всех счетов с маржой у брокера не обнаруживается тех активов, по которым его клиент выставил ордер Short Sell, он может занять их у другого брокера.

• При операции продажи без покрытия руководствуются в целом теми же правилами, что и при операциях Buy с маржой. Только в нашем случае ужесточаются требования к уровню фактической маржи. Этот уровень примерно на 10-15% выше для продаж без покрытия с маржой, чем соответствующий уровень для покупок с маржой. Например, на NYSE минимальным требованием для поддержания маржи при продажах «без покрытия» является 30% (против 25% при покупке). Соответственно, брокер к этим биржевым 30% добавляет еще и свои проценты, доводя иногда требования к фактической марже до 35%.

• Занятые брокером ценные бумаги могут быть в любой момент востребованы обратно кредитором (который может также захотеть продать их на падающем рынке). Это заставит брокера искать новых кредиторов, стараясь тем самым перекинуть долг от одного источника к другому. Если же это ему не удается, то брокер может в любой момент совершить оффсетную сделку на счете трейдера, прикрыв его открытую позицию продажей без покрытия без его предварительного уведомления. По сути это означает, что ваша короткая позиция может быть прикрыта брокером в любой момент времени, даже если вы в этот момент несете убыток по данной сделке.

• Правило Uptick. Суть его в следующем: если трейдер подал заявку на продажу без покрытия, то и на бирже этот ордер должен регистрироваться как приказ о продаже без покрытия. Брокеру на бирже законодательно запрещено его исполнение, пока не возрастет цена. К примеру, если последний исполненный bid по выбранному активу равнялся $20, брокер не может продать эти акции по ордерам Short Sell до тех пор, пока курс не поднимется и не зафиксирует новый bid на уровне $20.12 или выше. В этом случае говорят, что брокер осуществляет продажу в условиях увеличения продажной цены (Uptick).

Как исключение из этого правила у брокера существует возможность продать и по цене $20, то есть с нулевым приростом цены (zero – plus tick), если только последнее тиковое изменение цены шло в сторону роста. Например, несколько предыдущих продаж осуществились по $20, потом был выставлен лучший bid на рынке по $19.72 или чуть меньше, а затем следующий тик цены снова показал bid равным $20.

Следует отметить, что правило Uptick существует только на крупнейших биржах мира. На внебиржевом рынке ордер на продажу без покрытия может исполниться в любой момент времени, в том числе и на падающем рынке.

Продолжение в Индикатор фондового рынка

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты