Foreign Exchange Operations - Стоимости и цены фьючерсов, основанных на обменных курсах валют

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

Фьючерсы, основанные на обменных курсах валют, связаны с особенным представлением о возможном чистом доходе. Это представление исходит из разницы возможных процентных ставок на внутренних рынках каждой из валют (подобно представлениям Garman – Kohlhagen в части опционов). Заблаговременно купленная иностранная валюта может быть инвестирована по зарубежной (внешней) процентной ставке до того момента, пока не понадобятся ее поставки по фьючерсу, а средства, расходуемые покупателем при исполнении фьючерса, до этого времени могут приносить доход по внутренней (для данной страны) процентной ставке. Обычно расходы по хранению валюты в расчетах не учитываются.

Валютные фьючерсы конкурируют с форвардами на валюту и свопами. Эти инструменты одинаковы в том, что, используя их, участники торговли фиксируют валютные курсы, по которым в будущем будут обменены и получены средства. Цены на каждый из типов инструментов создаются на одном и том же фундаменте: разности процентных ставок на рынках каждой из валют. Валютные фьючерсы, свопы и форварды демонстрируют близкую (схожую) картину и структуру рисков. При внятной ориентации валютных рынков на внебиржевую торговлю (см. главу 2) биржевые контракты занимают подчиненное положение на этом рынке.

Разница в процентных ставках обмениваемых валют для выявления чистого дохода учитывается следующим образом. Продаваемая валюта становится тем дешевле (обмен проводится по более дорогому курсу для приобретаемой валюты), чем больше превышает процентная ставка на внутреннем рынке этой валюты процентную ставку на внутреннем рынке приобретаемой валюты. Наоборот, продаваемая валюта становится тем дороже (обмен проводится по более дешевому курсу для приобретаемой валюты), чем сравнительно меньше процентная ставка на внутреннем рынке этой валюты. Следовательно, при торговле фьючерсами должно происходить отклонение валютного курса срочного рынка от кассового курса соразмерно с различиями в процентных ставках внутренних рынков обмениваемых валют. Доход (потери) от реального использования валют до исполнения фьючерса должен быть компенсирован валютным курсом (против дохода покупателя иностранной валюты – ее удешевление, против потерь ее продавца – удорожание этой валюты и против потерь покупателя иностранной валюты – удорожание, против доходов ее продавца – удешевление этой валюты).

Продолжение >>> Стоимости и цены процентных фьючерсов

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты