Foreign Exchange Operations - Стоимости и цены фьючерсов, основанных на облигациях "к поставке"

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

Выделим группу облигаций, рыночные действия с которыми предполагают их физическую поставку. В статистических таблицах эти фьючерсы включаются в состав процентных фьючерсов, однако для них используется свой режим ценообразования.

По фьючерсу, основанному на таких облигациях, чистый доход на один год [применительно к формулам (8.26), (8.27)] равен разнице между текущей доходностью, выраженной в цифрах, соответствующих котировке этой облигации на реальном рынке и безрисковой процентной ставкой внутреннего рынка.

Для долгосрочных фьючерсов чистый доход будет суммой по годам до срока исполнения фьючерса. Особенностью ценообразования на фьючерсы с основанием в виде долгосрочных облигаций является (ставшая традиционной) привязка стоимости фьючерса к некой стандартной облигации с однозначными купонами, сроками платежей и номиналом (и то, и другое может быть вымышленным при конструировании фьючерса). Для каждого такого фьючерса имеется группа реальных рыночных облигаций, соотносимых с базисом фьючерса (условной облигацией) с помощью ценовых факторов (Conversion factor). Ценовой фактор предназначен для элиминирования (компенсации) разницы в купонах и сроках платежей между базисом фьючерса и облигациями, реально выторговываемыми на рынке, и с его помощью выявляются количество поставляемых облигаций и денежная сумма, которую выплачивает держатель срочной длинной позиции за приобретаемые облигации. Ценовой фактор преобразует характеристики фьючерса на условную облигацию в характеристики реальной облигации. Ценовой фактор показывает в десятичных цифрах отношение цены данной конкретной облигации, определенной по купону условной облигации, к расчетной цене базиса во фьючерсе.

Продолжение >>> Ценовой фактор фьючерса

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты