Foreign Exchange Operations - Внутренняя и внешняя стоимости опционов

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

Приняв гипотезу о том, что рынок свободен от арбитрирования капиталов, исследователи вышли на представление о внутренней и внешней стоимостях опционов.

В простом виде тождество стоимостей опциона и внутренней стоимости (первого компонента цены) таково:

C(T) = max[0, S(T) – E)], P(T) = тах[0, E – S(T)], (8.1)

где C(T), P(T) –стоимости опционов соответственно колл (Call) и пут (Put) в момент времени T,

S(T) – текущая цена базиса в момент T;

E – цена исполнения в опционе.

Вторым компонентом премии (цены) по опциону стала временная (внешняя) стоимость (Time Value, Extrinsic Value) – разница между фактической премией и внутренней стоимостью опциона. Временная стоимость отражает риски по опциону. Наибольшей величины временная стоимость достигает при равенстве текущей и исполнительной цен базиса в момент приобретения контракта, так как в этой точке вероятность отклонения текущей цены базиса в ту или иную сторону наиболее высока и соответственно высок риск продавца. Временная стоимость обращается в нуль на дату истечения срока контракта, когда вероятность колебаний цен базиса, естественно, превращается в нуль.

В свою очередь, связь цен опционов колл (Call) и пут (Put) при соблюдении условия неарбитражности представлена паритетом опционов – Put-Call-paritat (нем.) (приложение 3).

Управляющим принципом в теории опционного ценоообразования (в дополнение к общим принципам) стал принцип дуплицирования (pricing by duplication)2, предложенный в 1973 г. Ф. Блэком, M. Шолзом, P. Мертоном. Помимо общих ограничений,

приведенных ранее (п. 8.1), для моделей цен на опционы, как правило, принимается ряд частных ограничений: поведение участников (инвесторов) рационально и сдержанно (они не отдают предпочтения повышенным доходам, не добиваются арбитражной прибыли, свободной от риска), а также принимается в расчет постоянный процент денежного рынка, свободный от риска.

Продолжение >>> Определение стоимости опциона

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты