Foreign Exchange Operations - Синтез акций из опционов

Оглавление >>> Короткая торговля волатильностью

Из всего вышесказанного следует выделить, что когда происходит превращение одной опционной позиции в другую, или производится синтез акций из опционов, соотношение акции к опциону всегда одно к одному или, более точно, 100 акций к одному опциону, исполняемому на 100 акций. Мы не упомянули о дельте. Цены опционов пут и колл связаны через уравнения (6.3) и (6.4). Совершенно неудивительно, что дельты двух опционов тоже связаны. Вспомните еще раз уравнение (6.2), из которого следовало, что в любое время и при любых ценах акции длинная позиция на опцион пут ведет себя идентично длинной позиции на опцион колл и короткой позиции по акции. Дельта является просто скоростью изменений цен опционов относительно цены базовой акции, поэтому скорость изменения цены опциона пут будет идентична скорости изменения портфеля, состоящего из длинной позиции на опцион колл и короткой позицией по акции, или:

Лонг пут = Лонг колл – Лонг акция

Скорость изменения (Лонг пут) = Скорость изменения (Лонг колл) - Скорость изменения (Лонг акции)

Скорость Изменения позиции по акции относительно цены акции равна одному, поэтому:

Дельта пут = Дельта колл - 1 (6.10)

Итак, в примере длинной волатильности, который приведен выше, когда дельта одногодичного опциона колл равна 0,50, дельта соответствующего опциона пут равна 0,50-1,00= -0,50. При более высокой цене, когда дельта опциона колл равна 0,66, дельта опциона пут 0,66 — 1,00 = - 0,34 и так далее.

Мы можем применить эту аргументацию к еще одному, последнему параметру и выявить гамму опциона пут из гаммы опциона колл. Вспомните, что гаммой опциона является скорость изменения дельты, поэтому мы можем это применить к уравнению (6.10) следующим образом:

Скорость изменения (Дельты опцион пут) = Скорость изменения (Дельты опцион колл) - Скорость изменения (1)

Скорость изменения 1 = 0, поэтому

Скорость изменения (Дельты опцион пут) = Скорость изменения (Дельты опцион колл)

или

Гамма Пут = Гамма колл (6.11)

С этого мы и начали. Гаммы опционов пут и колл при одинаковых условиях идентичны, поэтому торговцы волатильностью рассматривают оба инструмента одинаково. Все из вышеперечисленных взаимосвязей, состоящих из цены, дельты и гаммы опционов пут, основывающихся на показателях опционов колл, возникают из утверждения, что устойчивая прибыль может быть получена только в том случае, если связи будут нарушены.

Продолжение >>> Короткая торговля волатильностью с использованием опционов пут

Главная Софт Литература Читайте на сайте Советы новичкам Контакты