капитальная аренда

Аренда. Предположим, компания розничной торговли планирует построить 300 магазинов розничной торговли, что обойдется ей в 100 млн долларов. Она может получить на это кредит. Но, возможно, это не вполне устраивает компанию, и вместо этого она предпочтет арендовать соответствующие площади. Если компания использует капитальную аренду*, она должна будет отнести эти расходы к долговым обязательствам.

Однако это положение не распространяется на операционную аренду**. Различие между операционной и капитальной арендой заключается в том, что по истечении ее срока компания должна вернуть арендодателю полученные в счет этого активы. Иными словами, она не имеет на них собственности. И хотя средства на операционную аренду не относятся к обязательствам компании, они, вероятно, могут рассматриваться как будущие ее обязательства.

Рассмотрим пример. ABC имеет супермаркет, аналогичный Wal-Mart. При этом компания не является собственником данного здания, а использует его на условиях операционной аренды. Такие супермаркеты огромны — их площадь превышает 100 000 м2. Но захочет ли компания по истечении срока аренды выбрать для своей деятельности другое здание? Вряд ли. А потому ей придется перезаключить договор аренды. Иными словами, аренда для таких компаний относится к текущим обязательствам.

Что же касается спекулянта, работающего на понижение, он ознакомится со сносками и рассчитает сумму арендных платежей. Затем сопоставит их с объемом доходов компании. Если соотношение двух названных показателей ее финансовой деятельности окажется выше аналогичного показателя по отрасли, не исключено, что компания придерживается слишком агрессивной политики в части, касающейся внебалансовых статей.

• Специализированные компании. Одним из наиболее показательных примеров специализированных компаний является Enron. Использовав соответствующий метод бухучета, эта компания получила возможность не указывать в балансовом отчете свои обязательства в размере нескольких миллиардов долларов.

Специализированная компания в чем-то похожа на совместную. Предположим, ABC Corp. занимается авиаперевозками и хочет приобрести 100 самолетов. Она может создать специализированную (самостоятельную) компанию, которая приобретет эти самолеты и будет иметь на них право собственности.

Под залог самолетов она получит кредит и прибыль от эксплуатации этой техники будет направлять на погашение долга. Если ABC принадлежит менее 50% акций с правом голоса созданной специализированной компании, она не должна указывать ее долговые обязательства в балансовом отчете. Стоит отметить, что ABC может направить до 97% своего капитала на создание специализированной компании.

Помимо возможности списания долгов с балансового отчета ABC, есть еще ряд налоговых льгот, которые делают специализированные компании привлекательными.

Многие фирмы создают специализированные компании. Но у некоторых их бывает совсем немного. Если та или иная фирма имеет их более 10, есть основания предположить, что она проводит слишком агрессивную политику в области бухучета, списывая долги из своего балансового отчета (у Enron, например, было 900 специализированных компаний).

Спекулянт, играющий на понижение, суммирует все списанные с баланса долги компании и получит реальное представление о размерах ее задолженности. А кроме того, возьмет показатель соотношения обязательств данной компании к ее собственному капиталу и произведет калькуляцию по нижеследующей формуле:

Балансовая задолженность + Внебалансовая задолженность

Собственный капитал компании

Произведет он аналогичную калькуляцию и в отношении компаний-конкурентов, на предмет выявления серьезного расхождения в показателях. Помимо этого обратит внимание на увеличение объема внебалансовых задолженностей и посмотрит, не происходит ли это слишком быстро.