интервью с портфельным менеджером Rydex Чаком Теннесом

Текст интервью с портфельным менеджером инверсионного фонда Rydex Чаком Теннесом поможет вам лучше разобраться в этой новой модели инвестиционной деятельности.

Толли: Расскажите, пожалуйста, о своем фонде.

Теннес: Свою деятельность в 1994 году мы начали с того, что наш фонд Ursa продал «в короткую» ценные бумаги, учитываемые в  i OO. Затем Arctos сделал то же самое с ценными бумагами, учитываемыми в индексе Nasdaq 100. И вы, должно быть, обратили внимание на то, что с греческого названия этих фондов переводятся как «медведь». Мы полагаем, что выделение средств на приобретение ценных бумаг, учитываемых в индексах S&P 500 и Nasdaq 100, а также долгосрочных казначейских обязательств обеспечило нам достаточно хорошее покрытие «коротких» позиций.

Tojwu: Каковы результаты деятельности вашего фонда?

Теннес, Как вам известно, специализироваться на «коротких» продажах мы начали в 90-х годах на рынке «быков». Поэтому о впечатляющих результатах говорить не приходится. Притом оба фонда выполняли одну задачу, отслеживали производительность комплекта ценных бумаг для сравнения. Когда на рынке установилась понижательная тенденция, нам удалось «занять место под солнцем». W в четвертом квартале 2001 года наш фонд стал лучшим в отрасли. Хотя в следующем квартале ситуация изменилась.

Толли: Правильно ли я понял, что вы не советуете делать ставку на «горячие» ценные бумаги?

Теннес: Совершенно верно. Подобная практика ошибочна. Как свидетельствует опыт, буквально через несколько кварталов им на смену приходят другие «горячие» ценные бумаги. Гораздо целесообразнее придерживаться принципа распределения активов.

Толли: Каким образом инвесторы используют ваши активы?

Тенте: Мы не относимся к числу фондов с «нагрузкой» (взаимный инвестиционный фонд, акции которого продаются с уплатой специальной надбавки, комиссионных, к инвестируемой сумме). Кроме того, мы не взимаем комиссионных при выкупе принадлежащих нам акций, что существенно облегчает инвесторам процесс установления и прекращения отношений с нами. Не секрет, что частично наши инвесторы представлены трейдерами, осуществляющими спекулятивные транзакции. Однако большая их часть использует наши фонды для хеджирования своих инвестиционных портфелей.

Толли: Из чего это следует?

Теннес: Небезынтересен тот факт, что при повышательной тенденции на рынке отмечается увеличение наших фондов. Иными словами, инвесторы считают, что активность на рынке слишком велика и хотят защитить свои инвестиционные портфели от потенциального снижения цен на акции. Я всегда говорю, что рынок — не бинарен. Дело вовсе не в том, оказывается ли стоимость ценной бумаги ниже или выше рыночного курса. Пользуясь услугами специализирующегося на индексации фонда, инвестор может защитить свою прибыль. Однако многие полагают, что ничего лучшего не остается, как продать принадлежащие им акции, что ведет к затратам на осуществление транзакции, перераспределению активов и выплате налога на увеличение рыночной стоимости капитала. Этого можно избежать за счет хеджирования своего инвестиционного портфеля в фонде, специализирующемся на индексации.