«Внутренняя» торговля

К «инсайдерам» относится директор, рядовой сотрудник или основной акционер. А «внутренней» торговлей называется покупка или продажа ими акций своей компании.

В соответствии с разделом 16 закона о ценных бумагах и биржах (1934 г.), для осуществления таких транзакций должны подаваться соответствующие заявки. При этом законодатель руководствуется тем, что «инсайдеры» имеют достаточно полную информацию о деятельности своей компании, и потому их решение о покупке/продаже ее акций может рассматриваться инвесторами как существенное событие.

«Инсайдер» должен заполнить огромное количество заявок, включая формы 3 и 4.

Однако спекулянты, работающие на понижение, обращают особое внимание на форму 144. Дело в том, что этот документ представляется в тех случаях, когда «инсайдер» намерен продать ограниченные в обращении ценные бумаги, и является единственным, дающим право на продажу названных финансовых инструментов. В соответствии с правилами SEC, форма 144 заполняется в тех случаях, когда «инсайдер» хочет продать акции. Осуществление данной транзакции возможно примерно через 90 дней после подачи заявки. Бывают случаи, когда за это время «инсайдер» отказывается от первоначального намерения, хотя такое происходит не часто.

«Инсайдеры» предпочитают иметь акции в долговременном владении. По сути, это обусловлено правилом небольшой амплитуды колебаний в объеме прибыли. Согласно этому правилу, разработанному SEC, если «инсайдер» покупает ценную бумагу и в течение полугода продает ее с выигрышем, он теряет право на сумму этого выигрыша.

Сам по себе факт продажи «инсайдерами» принадлежащих им акций не означает ничего плохого. Принимая такое решение, они могут руководствоваться разнообразными причинами: развод, необходимость покупки нового дома или автомобиля, оплата обучения детей в колледже и т.п. Порой «инсайдеры» приобретают опционы и при снижении размера их зарплаты: продавая принадлежащие им ценные бумаги с выигрышем, они получают вознаграждение.

В ряде случаев «инсайдеры» занимаются продажей акций на регулярной основе. Так, Билл Гейтс, потратив на акции Microsoft несколько миллиардов долларов, хочет вложить их в другие сферы экономики, выделив из этой суммы средства на деятельность принадлежащих ему благотворительных фондов. С этой целью он и продает ежемесячно определенное количество акций.

Такая практика прямо противоположна системе покупки через равные промежутки времени ценных бумаг на фиксированную сумму. Этой системой может воспользоваться любой «инсайдер» (если он каждый месяц или квартал продает акции на фиксированную сумму, это невозможно не заметить), И хотя такое явление само по себе не свидетельствует о том, что дела у компании обстоят не вполне благополучно, выделяется несколько признаков опасности, о которых должен знать спекулянт, играющий на понижение.

        Продажа акций по цене, более чем в 2 раза меньшей самого высокого показателя курса акции. Если цена продаваемой акции оказывается в 2 или более раз ниже максимального показателя ее курса, а «инсайдеры» все-таки продают принадлежащие им ценные бумаги, это свидетельствует о том, что они не видят перспектив развития компании. Именно так обстояло дело с Enron в 2001 г. Если ожидается повышение курса акций, то возникает немаловажный вопрос: почему «инсайдеры» продают принадлежащие им ценные бумаги по такой цене?

        Продажа акций даже при незначительном повышении их стоимости. Рассмотрим пример, Курс ценных бумаг снизился на 30%. Затем произошло повышение на 5%, но вскоре курс снова пошел вниз. Если именно в такой промежуток времени «инсайдеры» продали свои позиции, это может служить свидетельством того, что они пытаются сбросить принадлежащие им акции даже при повышении их курса, поскольку не уверены, что у данных ценных бумаг есть благоприятные долгосрочные перспективы.

        «Групповая» продажа — ситуация, когда трое или более топ-менеджеров начинают продавать принадлежащие им акции. При этом следует обратить внимание на число продаваемых акций: не увеличилось ли оно по сравнению с предыдущими продажами? Продажу 10 и более процентов от общего числа принадлежащих топ-менеджерам акций, безусловно, правомерно расценивать как признак опасности, поскольку это может свидетельствовать о том, что «инсайдеры» не случайно пытаются избавиться от ценных бумаг.

Резюме

Извещение для акционеров — это документ, который инвесторы и спекулянты, играющие на понижение, зачастую оставляют без внимания Между тем, именно в нем можно найти сведения, которые дают представление о состоянии дел в компании К сожалению, извещения для акционеров сразу же выбрасываются в корзину для мусора И хотя в них дается информация, необходимая для того, чтобы акционеры проголосовали по вопросам, касающимся состава совета директоров, размера вознаграждений и решений о слиянии компании, большинство из них тем не менее не пользуются своим правом голоса

Как мы могли убедиться, извещение для акционеров — очень ценный документ, особенно в тех случаях, когда речь идет об анализе конфликта интересов, возникающего у членов совета директоров Кроме того, внимательное изучение данного документа позволяет выявить факты «внутренних» продаж Наличие конфликта интересов или сброс «инсайдерами» принадлежащих им акций является очевидным свидетельством того, что компания — подходящий кандидат на «короткие» продажи