Свободное движение денежных средств

Спекулянты, работающие на понижение, любят обращать внимание на этот показатель о чистых денежных средствах, которыми располагает компания на конец квартала. Они могут использоваться на различные цели: выкуп акций, выплату дивидендов, инвестиционную деятельность, поглощение другой компании и т.д. Наличие свободных денежных средств открывает перед компанией массу возможностей в плане поиска инвесторов. Вот почему располагающие громадным объемом свободных денежных средств, вроде Microsoft, являются лакомым кусочком для инвесторов. Даже в случае неудачи того или иного рискованного проекта компания все равно получает денежные средства, которые инвестируются в новые проекты.

К сожалению, свободное движение денежных средств никак не отражается в соответствующем отчете. Поэтому, чтобы определить объем свободных денежных средств компании, нужно произвести некоторые корректировки. При этом следует иметь в виду, что не существует четкого определения свободного движения денежных средств. У каждого из спекулянтов, работающих на понижение, свое представление об этом. В данной главе мы проанализируем подход, которого придерживается Уитни Тилсон, главный партнер Tilson Capital Partners — компании по управлению денежными средствами.

Он написал целый ряд статей на эту тему, изучив, главным образом, денежные средства компании Lucent в первом полугодии 2000 г., когда ее ценные бумаги продавались по цене 50 долларов за акцию. И хотя его фонд не занимается «короткими» продажами, многие статьи Тилсона посвящены методике определения потенциальных кандидатов на них. А его статья, посвященная Lucent, безусловно, послужила хорошим сигналом, поскольку стоимость ценных бумаг этой компании снизилась до 4,50 доллара за акцию.

Для того чтобы определить показатель свободного движения денежных средств, нужно произвести некоторые корректировки указанных в отчете данных в части полученных от операционной деятельности денежных средств. Рассмотрим этот раздел в отчете о движении денежных средств Lucent за 1-й и 2-й кварталы 2000 г. (табл. 9,6).

Таблица 9.6

После изучения данных таблицы может сложиться впечатление о росте показателя движения денежных средств компании, не так ли? Вовсе не обязательно. Тилсона интересовал показатель свободного движения денежных средств. Для определения он провел соответствующие корректировки.