Спад на фондовом рынке в 1929 г.

Когда в 1929 г. на фондовом рынке начался спад, недостатка в злоупотреблениях не было. Наиболее показательна в этом смысле деятельность Альберта Уиггина, одного из ведущих финансистов начала XX в К 36 годам он был самым молодым вице-президентом Chase National Bank, а к 1911 г. стал президентом этого банка, одновременно входя в состав совета  директоров 59 компаний.  

В октябре 1929 г. в условиях спада на рынке Уиггин способствовал созданию пула банков, который должен был способствовать повышению курса ценных бумаг. Одновременно с этим он осуществил «короткую» продажу 42 тыс акций Chase (своего банка'), чтобы пополнить личный счет. Это была выгодная сделка, которая принесла ему, ни много ни мало, 4 млн долларов. При этом Уиггин не платил за акции, использованные для покрытия: их ему ссудил Chase Кроме того, ему не ну но было платить налог на эту сделку, поскольку он использовал лазейки в налогообложении.

Эта сделка вызвала негодование американцев. Президент Герберт Гувер назначил сенатское расследование практики «коротких» продаж Впоследствии Конгресс принял ключевые законодательные акты, реализация которых привела к широкомасштабному регулированию рынков ценных бумаг. Принятый в 1933 г. закон о ценных бумагах предусматривает обязательное предоставление полной информации о публичных их выпусках. Затем, в соответствии с законом, была создана Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). Этот федеральный орган регулировал деятельность организации, работающих с финансовыми инструментами. Кроме того, Федеральная резервная система была уполномочена регулировать требования, касающиеся гарантийных взносов.

Первым президентом SEC был Джозеф Кеннеди, на которого в 1920-е годы на Уолл-стрит было сделано немало пародий. При назначении на этот пост патриарха клана Кеннеди и «инсайдера» фондового рынка президент Франклин Рузвельт руководствовался тем, что выбрал кандидатуру человека, который сможет грамотно разобраться в ситуации.

Разрабатывая принятый в 1934 г. закон о торговле ценными бумаги, Конгресс включил в него статью 10(a), предоставляющую SEC и биржам широкие полномочия в части, касающейся регулирования «коротких» продаж. В этом разделе они определяются как продажа ценных бумаг, не принадлежащих продавцу или которые продавец-владелец не предоставляет в момент сделки.

Во время следующего спада на рынке в 1937 г. SEC воспользовалась своими полномочиями по статье 10(a) и разработала статью 10(a)- Т. Интересно отметить, она существует в неизмененном виде до сих пор. Речь идет о правиле «плюс тик», которое вкратце означает, что осуществление «коротких» продаж невозможно, если цена этой сделки ниже цены на предыдущую (этот вопрос — в главе 3).

Почему потребовалось вводить новое правило? SEC исходила из того, что «короткие» продажи могут оказать неоправданное давление на курс акций. Но если «короткие» продажи возможны только при условии, когда цена этой сделки ниже цены на предыдущую, проблемы можно избежать.