Собственный капитал компании

Собственный капитал — это принадлежащие компании активы. Покупая обычные акции той или иной компании, вы, по сути дела, становитесь одним из ее владельцев. Например, вы купили 100 тыс. акций ABC, а общее число ее акций, выпущенных в обращение, составляет 10 млн. Значит, вам принадлежит 1% компании (100 000 : 10 000 000).

Одним из важных является показатель доходности капитала, который рассчитывается по формуле:

Чистый доход Собственный капитал компании

Как один из признаков опасности можно расценивать ситуацию, когда показатель доходности от капитала оказывается ниже темпов роста компании. Давайте вновь возьмем в качестве примера ABC Ее чистый доход составляет 10 млн долларов, а собственный капитал — 100 млн, из чего следует, что доходность капитала компании составляет 10%. Однако темпы ее роста равны 20%, то есть, имея такой показатель доходности капитала, компания в принципе не может их обеспечить. А это означает, что ей приходится мобилизовывать дополнительные финансовые средства в виде либо долговых обязательств, либо ценных бумаг.

«Токсичные» акции

Более предпочтителен капитал в форме акций. Он представляет собой нераспределенную прибыль или инвестиции. Эти средства компания может направить на расширение своей операционной деятельности. Но в ряде случаев стоимость такого заимствованного капитала может оказаться слишком высокой и губительной для компании. Следовательно, принимая решение о поиске источников финансирования, необходимо проанализировать структуру заемного капитала. Если он «токсичный», то компания может стать подходящим кандидатом на «короткую» продажу.

Обратимся к примеру из жизни. ICG Communications, созданная в середине 1980-х годов, была разработчиком размещенной в Южном Денвере системы спутниковой связи. Однако принятие в 1996 г. закона о телекоммуникациях побудило компанию очень активно заявить о себе на рынке телефонной связи. Безусловно, для этого нужны были значительные суммы наличных средств. И тогда казалось, что с этим не возникнет проблем. Например, в 1996 г. компания построила новое здание головного офиса, которое обошлось ей в 33 млн долларов и было ориентировано на запад, очевидно, олицетворяя устремленность fCG Communications в будущее.

Компания рассмотрела все возможности мобилизации капитала, в том числе привлечение венчурного, а в 1994 г. осуществила первоначальный выпуск акций и продажу «мусорных», или «бросовых», облигаций*. Помимо этого, компания осуществляла продажи в кредит, как, например, в случае с Lucent, которая продала часть активов в Netcom, а также свои технологии в области спутниковой связи,

В начале 2000 г., когда на рынках капитала произошел спад, стало очень трудно получить финансирование. А у компании был еще и очень большой объем безнадежных долгов: в 4-м квартале

1999  г. ее убытки составили 100 млн долларов. Поэтому ICG Communications прибегла к альтернативным механизмам финансирования. Она использовала практику частных инвестиций в публичную компанию — PIPE (ситуация, когда институциональные инвесторы направляют свои средства на развитие уже существующей публичной компании). Hicks Muse Tate — инвестиционная компания, занимающаяся выкупом контрольных пакетов компаний, и Liberty Media в апреле 2000 г. дали согласие выделить ICG Communications огромную сумму, в размере 750 млн долларов. Но этих денег оказалось недостаточно. В конце 2000 г. компания обанкротилась, и ее акции были сняты с котировки. Активы обанкротившейся компании составляли 2,7 млрд долларов, а ее задолженность — 2,8 млрд.