Пример покупки пут опциона

Следующий пример: вы решили купить «пут»-опцион на акции Fait Corp. По состоянию на данный момент их курс составляет 50 долларов за акцию, и вы полагаете, что эта цена резко снизится. Вы покупаете «пут»-опцион по цене исполнения 50 долларов за акцию и платите при этом премию в размере 400 долларов.

Предположим, вы оказались правы, и в последующие 3 месяца курс ценных бумаг Fall Corp. снизился до 25 долларов за акцию. Вы покупаете 100 акций за 2500 долларов, затем продаете их продавцу опциона «пут» по 50 за акцию, получив при этом 5 тыс. долларов. Издержки на данную сделку составили 400 долларов премиальных, сумма покупки 100 акций — 2500. Чистая прибыль составляет 2100 долларов.

Сопоставимо ли это с «короткими» продажами? Давайте рассмотрим и этот вопрос. Если бы вы продали «в короткую» акции Fall Corp., ваша прибыль составила бы 5 тыс. долларов (50 х 100). Для этого вам потребовалось бы иметь маржу в размере, как минимум, 2500 долларов. Вы закрываете «короткую» сделку, когда цена одной акции составляет 25 долларов, на сумму 2500 долларов, имея прибыль в размере 2500 долларов (следует иметь в виду, что вам еще нужно выплатить определенный процент за кредит, предоставляемый по маржинальному счету). Итак, доход от «пут»-опциона оказался гораздо выше, поскольку вам потребовалось инвестировать только 400 долларов.

Проблема с такими опционами возникает, если цены на акции не падают: если они держатся на уровне 50 долларов за каждую ко времени истечения срока опциона, он является убыточным. Но предположим, цена на эту акцию снижается на месяц позже. В этом случае вы смогли бы заработать за счет «короткой» позиции, а не за счет «пут»-опциона. Иными словами, серьезным недостатком этой сделки является временной фактор. Когда речь идет о «коротких» продажах, сделка может совершаться, когда угодно. Поскольку в этом случае не предусматривается покупка продавцом опциона недостающих активов для выполнения своих обязательств перед покупателем или необходимость для покупателя выполнить требование брокера о пополнении маржинального счета.

Приобретение «пут»-опционов очень рискованное дело. Чаще всего покупателям по истечении срока их действия экономически невыгодно приобретать акции опциона, а покупателям «пут»-опционов, соответственно, продавать их. Это действительно спекулятивная игра.

Что же касается продажи «колл»-опционов, то она сопряжена с относительно небольшим риском. Конечно, лишь при условии, что продавец действительно имеет в наличии акции, лежащие в основе продаваемого опциона. Интересно отметить, что в большинстве случаев покупатели таких опционов приходят к выводу о нецелесообразности использования своего права покупать акции. Таким образом, есть вероятность, что вы не только будете иметь премию, но еще и сохраните свои 100 акций.