Обратитесь к экспертам!

Один из ключевых вопросов, который должен волновать спекулянтов, работающих на понижение, при анализе деятельности высокотехнологичных компаний: является ли используемая ими технология действительно инновационной? Довольно часто она таковой не является Или, как это ни странно, может оказаться слишком инновационной, то есть массовый потребитель не готов к ее восприятию, потому что компания намного опередила время.

Разобраться в применяемой компанией технологии — задача непростая. Ее демонстрация может быть сопряжена с очень большими затратами (вы располагаете, как минимум, 100 тыс. долларов, необходимыми для тестирования пакета ПО компании?). И нужно сравнить эту технологию с имеющейся у компаний-конкурентов. Как же инвестору справиться с такой задачей, если даже аналитикам Уолл-стрит сложно сделать это? Они сами обращаются за помощью к соответствующим специалистам. Вы можете поступить таким же образом.

Например, портфельный менеджер Уитни Тилсон узнал о конкурентных продуктах VISX от врача. «Для того чтобы принять правильное инвестиционное решение, нужно всего лишь задать несколько вопросов, — заметил он. — И я не покупал акции VISX, когда их стоимость установилась на высоком уровне».

Еще один случай, когда помощь независимого эксперта оказалась полезной для Тилсона, произошел с Sunrise Technologies. Эта компания, так же, как и VISX, занимается разработкой технологий улучшения зрения. Однако Тилсон заметил много признаков опасности.

О Компания действовала на практически незанятом сегменте рынка.

   Андеррайтером первоначального публичного предложения ценных бумаг Sunrise Technologies была мелкая компания (которая была оштрафована SEC и разорилась).

О Компания изменила направление деятельности, которым ранее был выпуск сверла для бормашин. Но эта технология не получила соответствующей санкции Управления по контролю за продуктами питания и медикаментами (США), поскольку не отвечала требованиям безопасности.

        Независимый аудитор, проанализировав финансовую отчетность компании, определил ее как «функционирующее (действующее) и платежеспособное предприятие».

        Некоторые из инвесторов компании занимались мошенническими операциями с ценными бумагами: они скупали большие блоки акций до их публичного предложения на рынке[1].

О Из 11 организаций, представленных в списке на сайте компании, которая проводила клинические испытания лазерной технологии для лечения глазных болезней, 9 числились инвесторами Sunrise Technologies. Налицо был серьезный конфликт интересов, поэтому были определенные основания для того, чтобы поставить под сомнение заявления компании.

Однако Тилсон не ограничился изложенным анализом. Он обратился к экспертам, работающим на рынке. И пришел к выводу, что технология компании не отличается ни иннова-ционностью, ни эффективностью. А ознакомившись с материалами на ее сайте, обратил внимание на то, что, согласно чарту, через 18 месяцев эффективность процедуры снизилась.

Итак, компания может завышать стоимость своих продуктов в течение нескольких лет. Однако инвесторы все равно рано или поздно осознают, что цены на них дутые и стоимость ее ценных бумаг упадет. При этом спекулянты, работающие на понижение, имеют возможность получить существенную прибыль (рис. 12.2).