непредвиденные убытки / скорректированное заявление о прибылях

Если в публикуемом компанией отчете о прибылях приводятся данные, которые оказываются ниже тех, которые ожидала Уолл-стрит, это вовсе не случайно. Безусловно, компания попытается представить снижение объема прибыли как «разовое» явление и заявить о намерении продолжить устойчивый рост в течение оставшегося до конца года времени. Однако, несмотря на такие усилия, снижение объемов прибыли носит, скорее, не разовый характер. В действительности одно снижение объема прибыли неизбежно влечет за собой следующее и т.д. По мнению Тома Чаноса — менеджера компании, специализирующейся на независимых исследованиях «коротких» продаж, у любой фирмы всегда есть определенная свобода действий в плане регулирования объемов прибыли. Если компания прогнозирует их снижение, она, как правило, задействует другие резервы для получения прибыли. Если же и это не спасает положение, компания заявляет о том, что реальный объем прибыли не соответствует прогнозам. Это может рассматриваться как очевидный признак того, что на данный момент она сталкивается с еще более сложными проблемами, нежели в несколько первых кварталов.

Заявление компании о намерении выйти на прежний уровень прибыльности может служить еще более очевидным инициирующим событием. В большинстве случаев после такой новости курс акций компании почти наверняка снизится (может быть, вообще обвалится).

Снижение объема прибыли может быть обусловлено недочетами в бухучете. Вполне возможно, что слишком поспешно оцениваются первые успехи. Для спекулянта, работающего на понижение, это может служить признаком того, что компания ведет агрессивную политику в области бухучета или даже занимается мошенничеством, что и провоцирует снижение курса акций.

Очень показателен в этом смысле пример Microstrategy, компании—производителя ПО. Она заявила о том, что при оценке объема прибыли руководствовалась слишком агрессивной методикой. И когда в марте 2000 г. предоставила скорректированный отчет о прибылях, курс ее акций резко упал со 140 до 86,75 доллара. Но даже после столь стремительного их падения компания оставалась «достойным» кандидатом на «короткие» продажи, поскольку цена на ее акции снизилась до 3 долларов.

Пятое инициирующее событие: задержка в предоставлении информации

В соответствии с действующим законодательством, публичные компании обязаны предоставлять своим акционерам квартальные отчеты в течение 45 дней после завершения отчетного периода. Для годовых отчетов этот срок увеличен до 90 дней по окончании года. Инвесторы с нетерпением ждут этих отчетов, чтобы увидеть результаты работы. Но если компания отчитывается, скажем, по итогам гола за несколько дней до его окончания, это должно расцениваться как признак опасности. Значит, она старается «выжать» максимум информации.

Но самый худший вариант, когда компания не укладывается в установленные для отчетов сроки. Во многих случаях это означает, что нужно ждать плохих новостей. Не исключено неожиданное снижение объема прибыли или может произойти крупная реорганизация в рамках деятельности компании.

Обратимся к следующему примеру. В феврале 2001 г. онлайновая рекламная компания 24/7 Media объявила, что представит отчет о прибылях за четвертый квартал позднее. В пресс-релизе указывалось, что задержка составит не менее месяца и компания испытывает серьезную потребность в наличных средствах. На момент публикации пресс-релиза цена акций компании составляла 1,03 доллара, а к сентябрю упала до 15 центов.