Неограниченные издержки

Преподаватель в области финансов, являющийся одновременно с этим управляющим «хеджевого» фонда, а также спекулянтом, работающим на понижение, рассказал историю, которую можно озаглавить «Джинн из акции». Такой «джинн» является к вам и сообщает, что есть возможность продать «в короткую» тот или иной финансовый инструмент по цене 100 долларов за акцию. Он доподлинно знает, что Great Drop Corp. скоро обанкротится и цены на ее акции упадут до нуля, причем это произойдет в ближайшие 2 года. Но он не говорит вам, когда именно. Очень выгодная «короткая» продажа? Некоторые студенты этого преподавателя заявляют о своей готовности осуществить сделку.

Прежде чем предпринять этот шаг, нужно иметь в виду, что «короткие» продажи сопряжены с практически неограниченными финансовыми потерями. Безусловно, эта одна из самых распространенных причин для недовольства, связанных с «короткими» продажами. Для того чтобы разобраться в этом явлении, давайте вновь обратимся к примеру. Вы продаете «в короткую» 100 акций по цене 100 долларов за каждую. Если курс этих акций снизится до нуля, ваша прибыль составит 10 тыс. долларов. Но проблема может возникнуть, если курс указанных акций поднимется до 200 долларов.

Или, предположим, цена этих акций вырастет до 400 или даже 500 долларов. Действительно, это звучит странно, но цены на акции даже самых проблемных компаний могут вырасти до абсурдного уровня. В качестве такого примера можно привести резкий рост курса акций интернет-компаний в конце 1990-х годов. Тогда их курс без особых усилий поднимался до 200—300 долларов за каждую акцию. При этом, однако, не было показательных признаков прибыльности компании (классическим примером в этом смысле была Amazon.com (рис. 3.2)). Кроме того, в начале 1990-х годов наблюдался резкий подъем цен на акции биотехнических компаний.

Неадекватное представление об этих мега-процессах может иметь весьма серьезные негативные последствия. Если цена на акции Great Drop Corp. поднимется до 400 долларов за каждую, для закрытия этой сделки вам понадобится 30 тыс. долларов.

Кроме того, ваш фондовый брокер будет направлять вам письма с требованием пополнить счет маржи. Если вы не внесете на этот счет дополнительные наличные средства, ваш счет будет ликвидирован. Поэтому вы можете просто остаться ни с чем, даже если цена на эти акции снизится до нуля.