общее направление ценового движения

Торговля волатильностью — увлекательная идея, притягивающая своей возможностью быть безразличным по отношению к рынку. Торговца волатильностью мало волнует общее направление ценового движения, его интересы сосредоточены на колебаниях и больше ни на чем. В огромном числе случаев торговля волатильностью рассматривается сквозь призму арбитражной торговли, обеспечивающей равновесие портфеля относительно рынка и создающей ему иммунитет от ценового риска. Если исходить из этих предпосылок, может показаться, что философия регулярного хеджирования малоэффективна, так как теория утверждает: рынок невозможно обмануть и арбитраж, обеспечивающий безрисковую прибыль, вряд ли возможен. К счастью, реальность выглядит по-иному, и выгода действительно может быть получена в условиях ограниченного риска.

3.1. Основные преимущества

Стратегии, основанные на использовании волатильности, предполагают невозможность определить будущее направление ценового движения. Более того, для нее это не так важно, а в ряде случаев — просто излишне. Единственные требования: сделать верные предположения относительно поведения будущей волатильности. Сторонники направленных стратегий, к которым относятся все операции, связанные с удержанием базового инструмента, и определенная часть опционных стратегий, увидят здесь мало отличий от используемой ими техники. Но внимательное изучение показывает явное превосходство анализа волатильности, являющегося более простым в сравнении с попытками выяснить будущее направление ценового движения.

Внешне все то же самое: и в том, и в другом случае требуется определить, какая сформируется в будущем тенденция. Если мы изучаем ценовой ряд, нам следует сделать предположения: вверх или вниз наРис. 3-1.     Подразумеваемая волатильность опционов на Microsoft (MSFT, Nasdaq) за 6—месячный период

правится цена. Аналогично и с волатильностью: здесь тоже требуется понять, куда она пойдет. Но первая отличительная черта волатильности состоит в значительно более высокой предсказуемости по сравнению с ценой базового актива. Конечно, волатильность может падать ниже исторических минимумов, но вероятность этого значительно меньше, чем у цены. Аналогично — максимум, достигнутый волатильностью, может развиться в еще большую вершину, но предел роста волатильности существенно легче определить в сравнении с потенциалом повышения цен, особенно когда дело касается фондового рынка. Фактически, показания волатильности «замкнуты» между какими-то исторически складывающимися границами, и обычно не составляет особого труда определить наиболее вероятный сценарий развития дальнейших событий (см. рис. 3—1). Говоря совсем простым языком, это все равно, что торговать RSI или каким-нибудь стохастикой. Каждый знает: выше определенного значения эти индикаторы не поднимутся, как и не опустятся ниже своего абсолютного минимума.