ситуация с тэтой

Последний аргумент, необходимый нам для анализа альтернатив, — ответ на вопрос, как будет складываться ситуация с тэтой? Проданные опционы распадаются сейчас приблизительно со скоростью 19 пунктов (долларов) в день, обеспечивая за месяц 570 долларов прибыли, а за три месяца — 1750 (через три месяца тэта опционной позиции будет 21 доллар в день). Это говорит: если мы допускаем отказ от прибыли на этот срок ради устранения риска, можно идти на покупку до 5 контрактов одномесячных 150 —колл или 3 трехмесячных опционов 150 —колл. Естественно, следует продумать варианты управления стратегией при каждом сценарии развития событий, и главное — ответить на вопрос, что мы будем делать ближе к дате истечения покупаемых опционов.

Обсуждение проблем, связанных с планированием процесса управления риском, показывает необходимость быть адекватным рыночным обстоятельствам, модифицируя имеющиеся стратегии в случае необходимости. Нет сомнений, каждый случай следует рассматривать индивидуально, ориентируясь при этом на общие принципы поведения рынка и характера стратегий. Именно поэтому не может быть каких-либо универсальных рецептов, обеспечивающих выход из затруднительных положений, куда рано или поздно попадает любой трейдер, инвестор или портфельный менеджер. Фактически для планирования нам требуется только понимать общие принципы поведения опционных стратегий, которые могут быть введены в менеджмент исходной позицией и оказаться достаточно мобильными в принятии решений. Второй главный аспект — искать альтернативы и сравнивать их, находя компромисс между прибылью и риском в терминах убытков.

4.5. Резюме

Методы анализа, эффективно работающие при анализе стратегий, использующих волатильность, совершенно иные, чем при традиционном инвестировании. Оценка динамики подразумеваемой волатильности не дает полноценных сведений, позволяющих составить хорошую позицию. Требуется сделать предположения еще и относительно будущих ценовых движений базового актива, желательно — во времени. Чрезвычайно простые индикаторы позволяют получить подтверждение произведенным оценкам поведения волатильности либо опровергнуть их. «Средний диапазон» определяет среднюю величину пробега цен от минимума к максимуму, а показатели этого индикатора зачастую оказываются более точными, чем показания подразумеваемой волатильности. «Диапазон ценового канала» отслеживает величину ценового коридора, позволяя сделать предположения о будущем характере рынка, а иногда — предсказать величину ценового тренда. «Чистое изменение цены» показывает абсолютное изменение цены за период, указывая на характер рынка.

Определяя, какой стратегии отдать предпочтение, требуется выяснить, какие конкретно будут задействованы опционы. Для этого, основываясь на анализе рынка, определяем общий характер стратегии: будет ли она одинаково хорошо работать в нижней и верхней части рынка, либо мы отдадим предпочтение асимметричной стратегии. Просмотр ликвидности и определение срока для стратегии позволяет избавиться от необходимости исследовать большое число альтернатив. Создание стратегии требует поиска точки для входа и ожидания, пока рынок достигнет ее. Но возможность использования двух и более опционов открывает большую свободу в выборе момента для создания стратегий волатильности.

Размышления над планом управления риском стратегии — наиболее захватывающая процедура. Требуется не только определить ближайшие шаги менеджмента позициями, но и получить относительно полноценное представление о том, что и как следует сделать в критической ситуации. В случае ошибки при создании стратегии или в результате смены рыночных обстоятельств может потребоваться кардинальный пересмотр стратегии и перевод ее из состояния длинной волатильности в короткую или наоборот. Этого можно достичь, используя опционы, но при этом необходимо изменить методы управления стратегией. Универсальных рецептов не существует, а общие принципы диктуются характером поведения опционной стратегии. Главное в этом процессе — поиск эффективных альтернатив, обеспечивающих требуемый уровень компромисса между вероятными величинами прибыли и убытка.