Примеры стратегий волатильности

Представляемые здесь примеры взяты из торговой практики разных инвесторов. Некоторые, уже «отработанные», стратегии были исследованы позже с целью выяснения вопроса, можно ли было прибегнуть

к другой альтернативе, и насколько она оказалась бы продуктивней. Как вы увидите, подобные изучения позволяют обнаружить довольно любопытные идеи и породить своеобразные концепции.

Пример №1. Покупка волатильности на NEW ERA NETWKS

07/19      09/29      12/09      02/17      04/28      07/07      09/15      11/24

02-16401: InpUed Vol qiose'162.42

08/25      09/14      10/03      10/20      11/08      11/28      12/15      01/05      01/25

Рис. 7-1.     Подразумеваемая волатильность NEON за 2-летний и 6-месячный периоды

Цена акции NEW ERA NETWKS (NASDAQ: NEON) в конце октября 2000 г. составляла около 15 долларов. Когда-то эти бумаги торговались и по $95, но в последний раз такие цены наблюдались в феврале — марте 2000 г. Хотя подразумеваемая волатильность по этой бумаге достаточно велика в сравнении со многими акциями NASDAQ или NYSE, но определенно — она могла вырасти еще, так как ранее демонстрировала куда более высокие значения (см. рис. 7—1).

Указанные предпосылки обеспечили возможность использования стратегии длинной волатильности с выполнением дельта — нейтрального хеджирования. Состав стратегии: короткая позиция на 670 акций по $15.50 и 10 длинных апрель — 15 —колл (5 —месячных) по $4 5/8 (в то время торговля на фондовом рынке велась на основе одной шестнадцатой). Вычисления позволили определить ценовые уровни, где необходимо осуществлять ребалансировку при изменении экспозиции стратегии на 0.04, что определяет торгуемый лот в 40 акций. В таблице 7 — 1 представлены фрагменты расчетов на 1 ноября 2000 г., где в первой колонке указано количество акций, которое должен иметь портфель, вторая представляет значения для лимитных ордеров на продажу, а третья — на покупку.

Таблица 7-1.   Список лимитных ордеров для торговли лотом в 40 акций

Для данной торговли была выбрана тактика «рехеджирование на каждом ценовом уровне» и сформулированы следующие правила:

1. После входа в позицию при цене $15.50 выставляются лимитные ордера на продажу выше текущей цены (из колонки «Продажа») и лимитные ордера на покупку (из колонки «Покупка»).

2.      После исполнения ордера на покупку вводится ордер на продажу, который находится на предыдущем уровне. Например, после исполнения покупки по 12 3/8 вводится ордер на продажу по 13 5/8 и т.д.

3.      После исполнения ордера на продажу вводится ордер на покупку, который находится уровнем ниже. Например, после исполнения продажи по 16 15/16 вводится ордер на покупку по 15 7/16 и т.д.