Правило покупать при низкой волатильности

Поэтому хотя основное правило остается прежним: покупать при низкой волатильности, а продавать при высокой, тем не менее, нельзя исключать из поля зрения и другие аргументы. А они говорят: если волатильность низка, не стоит ждать от данного рынка базового актива серьезных ценовых колебаний, но если опционы подорожали, то это означает высокую вероятность сильных ценовых движений в период жизни данных опционов. Определенную помощь в разрешении возникшей дилеммы может оказать активное управление позициями, о чем будет идти речь позже, а сейчас продолжим выяснение основных принципов поведения волатильности.

Следующая тема, требующая особого внимания, связана с выяснением характера подразумеваемой волатильности в зависимости от цены исполнения опциона (strike price). На первый взгляд, этот вопрос прост, так как здравый смысл подсказывает: вероятность вхождения опционов «в деньги» будет неоднородна. Как правило, подразумеваемая волатильность опционов «вне денег» выше в сравнении с подразумеваемой волатильностью опционов «у денег».

Исследовав повсеместно наблюдающиеся случаи, можно обнаружить существование трех вариантов поведения подразумеваемой волатильности в зависимости от цены исполнения опционов, относящихся к одной и той же серии. Каждая из ситуаций получила свое специфическое название, закрепившееся за ней. Ознакомиться с ними можно на рисунке 1 — 3 и обратившись к таблице 1 — 2, где использованы обозначения: IV— подразумеваемая волатильность, ITM— «в деньгах», ATM — «у денег», ОТМ — «вне денег».

Таблица 1-2.   Варианты поведения подразумеваемой волатильности (IV) от цены исполнения опциона

Рис. 1-3.     Схематическое представление вариантов поведения подразумеваемой волатильности от цены исполнения опциона

Модель                                           Параметры модели