идеология построения портфеля

Найти контраргументы мне удалось лишь с помощью интенсивных дополнительных исследований предмета, занявших у меня около пяти лет. Ведь, по сути, в своих «Формулах управления портфелем» я пытался объяснить, что вне зависимости от нашей воли мы находимся где-то на кривой /и, учтя преимущества и недостатки этого, можем осознанно принимать решение о своих действиях при открытии позиции. Другими словами, я пытался изложить методологию — так это было бы правильнее называть.

Методология — это не только точка зрения, или ракурс видения окружающего в перспективе, но и многое другое. Это способ количественного восприятия и осмысления, часто визуального, следствий и результатов наших действий на основе анализа информации об этих действиях с определенных позиций.

Методология — это способ оценки позитивных и негативных последствий наших действий, охватывающий торговлю каждого из нас, независимо от того, осознаем мы это или нет. Новая методология дает нам новый подход к построению инвестиционных моделей с позиций принятых в ней критериев оценки качества.

Хотя основным предметом этой книги является новая идеология построения портфеля, она также дает и модель, или способ, претворения ее на практике. Старая идеология, бытующая в разных формах в течение последних сорока лет или около того, трактует риск и доход как противоборствующие сущности. Наш подход опирается на иную диспозицию. Точнее, он сосредоточивается на отыскании пика некоей поверхности в пространстве финансовых рычагов (левереджей — leverages) размерности п + 1, где п — количество составляющих портфеля. (Этими составляющими могут быть не только рыночные системы, но и различные сценарии, что важно, ибо делает книгу столь же полезной и для трейдеров, торгующих без четкой математической системы.) Портфель, соответствующий этому пику, оптимален по критерию геометрического роста. В книге описывается новая методологическая модель (способ) оптимального построения портфеля — я называю ее моделью в пространстве рычагов.

Во-вторых, все, что я написал ранее, относилось к асимптотическому доминированию. То есть, все методы, описанные мною в прошлом, давали наибольший доход в очень отдаленной перспективе. Данная книга важна тем, что показывает, как достичь постоянного доминирования. Другими словами, книга показывает, как управлять деньгами торгового счета так, чтобы результаты обычно были бы наилучшими в любой данный момент времени, а не только в очень отдаленной перспективе. Это — огромный скачок вперед, имея в виду тех, кто использует наши подходы в повседневной практике. Теперь управляющий капиталом может методически достигать наибольшей вероятности того, что в любой данный момент доля собственных средств на торговом счете будет максимальной!

Я считаю, что это своевременная книга. Старая парадигма построения портфеля рассматривала кредитование, или рычаг, лишь в качестве второстепенного фактора. У нас он выступает на первый план. В современном мире, где все более превалируют производные/кредитные торговые инструменты, уже нельзя по-прежнему недооценивать фактор рычага.

Кроме того, из новой модели, представленной в книге, вытекает несколько очень интересных следствий относительно самой сути анализа рынка. Так, вопреки принятому ранее, из нее следует, что ключевым моментом анализа является вовсе не выбор актива и тайминг рынка. Напротив, задачей анализа должна быть оценка вероятности будущих возможностей. В рамках новой модели анализ рынка может принести более значительные выгоды, нежели при прежнем упрощенном подходе к нему как к выбору актива и таймингу. Новая модель, опираясь на вероятности, получаемые из анализа рынка, впервые придает математическую строгость выбору актива и таймингу.