Рыночные лимиты в трейдинге

До печально известного краха 1987 года акциями и фьючерсами фондовых индексов позволяли торговать без ограничений. Но во время краха и в последовавшие за ним дни появилась озабоченность, особенно в регулирующих органах, что свободное падение может нанести рынку значительный ущерб и в экономическом, и в психологическом смысле. Так родились лимиты.

Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) существуют "предохранители", предназначенные для "уменьшения волатильности и укрепления доверия инвесторов" (NYSE Regulations, www.nvse.com) ограничением торговли, а иногда и временной остановкой торгов после крупных смещений рынка. Точно так же на Чикагской торговой бирже имеются лимиты для ее фьючерсных контрактов фондовых индексов - S&P и NASDAQ. Эти лимиты приняты как часть "компромисса", удержавшего вашингтонских регуляторов от наложения серьезных ограничений на торговлю фьючерсами после краха 1987 года.

Лимиты регулярно корректируются, чтобы учесть преобладающую рыночную конъюнктуру. Самые свежие действующие лимиты публикуются на сайте Чикагской торговой биржи www.cme.com. (См. Источники - "Полезные вебсайты".) На момент написания данной книги (по состоянию на 12 июля 2001 года), основной и e-mini контракты S&P имели первый лимит 55%, или 60 пунктов. Второй лимит срабатывает при 10%, или 120 пунктах. Основной и e-mini контракты NASDAQ имеют первый лимит на 5%, или 90 пунктах и второй лимит на 10%, или 180 пунктах. Таким образом, если S&P закрывается на 1200, на следующий торговый день первым лимитом в нижнюю сторону будет 1140, а вторым лимитом - 1080. Если NASDAQ закрывается на 1700, то первым лимитом в нижнюю сторону будет 1610, а вторым лимитом - 1520.

В теории лимиты действуют, подобно тормозам, замедляя нисходящее движение. Но в действительности, я полагаю, они часто действуют как целевые точки, по крайней мере, в психологическом отношении. По этой причине я в лагере противников торговых лимитов (и я помню дни, когда их не было.) Лимиты, по моему мнению, вводят на рынки элемент искусственности. Если чистой динамики достаточно, чтобы вызвать перемещение S&P на 30,00 пунктов, рынку нужно позволить торговаться к этому уровню беспрепятственно. Но дело даже не в этом.

Лимиты существуют, чтобы дать рынку шанс перевести свое коллективное дыхание. Никаких больше свободных падений. Никаких перемещений на 5600 пунктов вниз на открытии, как это произошло на открытии в четверг после краха 1987 года (см. Главу 5).

Лимиты, однако, как я упомянул, стали целевыми точками. Они часть менталитета "как низко он может уйти?", иногда принимаемого на рынке трейдерами. Например, фьючерсы S&P торгуются на 1211, а нижний лимит находится на 1208. До тех пор, пока продолжается медвежий тренд, вы знаете, что 1208 - целевая точка. Трейдеры будут пробовать посредством продаж сместить рынок вниз, чтобы посмотреть, можно ли заставить сработать лимит на 1208.