Институциональная торговля

Чтобы лучше понять идеологию, на которой строится торговля зарегистрированными на Нью-Йоркской фондовой бирже акциями и кроссинг таких акций, рассмотрим процесс институциональной торговли. Первый ее этап фактически проходит в форме исследования. Затем аналитики обрабатывают полученные количественные данные, продавцы приглашают трейдеров фондов, потчуют их вином и мясом, и не мытьем, так катаньем заказы размещают в определенном институте. Вместо того чтобы направить заказ на рынок и приобрести акции, институт использует нескольких своих штатных трейдеров, специализирующихся на работе с институтами (их иногда называют трейдерами по продажам), чтобы продать заказ. По существу, эти трейдеры будут искать другие институты, которые имеют длинные позиции по данным акциям, и выяснять, не хотят ли они совершить продажу.

«Привет, Бенни, это Фленни из Neuberger. Помнишь тот звонок по поводу Xeros I 2 месяца назад? Так эти акции с тех пор поднялись на 13 долларов. Я знаю, что ты купил 75 ООО акций через меня, и только ты можешь знать, сколько вы купили через Goldman. Как насчет того, чтобы немного облегчить ношу? У меня есть покупатель на 150 ООО акций, и клиент не очень-то привередлив, если понимаешь, что я имею в виду».

Таким образом, продавец знает, что на счетах данного института уже есть нужные акции, поскольку он, вероятно, был одним из тех, кто порекомендовал им приобрести акции в прошлом. Если фонд хочет продать не менее 25 ООО акций, трейдер по продажам звонит людям, работающим в комнате заказов, приказывает им осуществить кроссинг по определенной цене и взимает комиссию, которая обычно составляет 0,06 дол. за акцию, как с покупателя, так и с продавца.

Если фонд не хочет продавать акции, трейдер может обратиться к одному из своих источников «быстрых денег». Такими источниками бывают хедж-фонды, а также другие средства, предназначенные для финансирования дневной торговли. Например, если рынок по XRX составляет 67 /2 х 67 3/2 при объеме 2000 х 50 000, владелец «быстрых денег» может захотеть осуществить продажу по оферу. Он заинтересован сделать это потому, что слышал о другом продавце на рынке и, по его представлениям, происходит распродажа, или по множеству других причин. Он также знает, что его риск ограничен, поскольку он всегда может купить на рынке до 50 000 акций по 67 3/4. Обычно трейдер по продажам не сообщает источнику «быстрых денег» о размере сделанного институтом заказа, опасаясь, что заказ могут обойти. Выражение «обойти заказ» означает практику приобретения акций до размещения заказа на рынке, о возможности чего покупатель акций осведомлен.

В данном случае, если трейдер сообщает источнику «быстрых денег» о сделанном его институтом заказе на покупку 150 000 акций, эти «быстрые деньги» могут быть направлены на рынок. Владельцы этих средств приобретут 50 000 акций по 67 3/4 и попытаются перепродать их по более высокой цене - может быть, тому же покупателю. Очевидно, что трейдер по продажам здорово огорчит реального покупателя, переплачивающего за акции, которые можно купить дешевле. С другой стороны, если трейдер по продажам побудит свой источник «быстрых денег» продать 25 ООО акций XRX по оферу, а затем выйдет на рынок, где приобретет 50 000 акций по 67 3/4 и поднимет цену на остальные необходимые для выполнения заказа акции еще на доллар за штуку, его источник «быстрых денег» не станет больше работать с ним. Таким образом, трейдер по продажам должен быть достаточно осторожным, чтобы не спалить свои же мосты, и вместе с тем обладать достаточной сметкой, чтобы удачно сводить покупателей и продавцов и получать комиссионные с тех и других.