Электронные коммуникационные сети (ЭКС)

Электронная коммуникационная сеть стала первой идеей, которую надо было реализовать для совершения электронных сделок. ЭКС позволяет демонстрировать биды и оферы маркет-мейкеров и клиентов в национальной торговой системе NASDAQ другим участникам рынка, которые могут выполнить эти заказы.

Instinet

Instinet, первая ЭКС, была введена в эксплуатацию в 1969 г. в качестве средства, с помощью которого финансовые институты демонстрировали другим институциональным трейдерам биды и оферы как по акциям, торгуемым на бирже, так и по акциям, предлагаемым в системе NASDAQ. Instinet также предоставляла своим участникам возможность исполнять в ней сделки. Первоначально Instinet обслуживала только финансовые институты, которые хотели торговать с другими аналогичными институтами. Позже эту сеть разрешили использовать и брокерским компаниям. Основной недостаток широкого применения сети Instinet в том, что она пытается ограничить круг своих пользователей избранной группой организаций и брокерских фирм. Instinet, как правило, недоступна большинству частных инвесторов. В свете современных правил это кажется странным. Правила обработки (приема и размещения) заказов, установленные Комиссией по ценным бумагам и биржам и введенные в январе 1997 г., предназначены обеспечить защиту лимит-ордерам клиентов и ликвидировать частные рынки, где существовали более выгодные цены *. Правила Комиссии были направлены на то, чтобы заставить NASD гарантировать исполнение лимит-ордеров клиентов по наилучшим для покупателя и продавца ценам. Эти новые правила приема и размещения заказов были большим шагом вперед. Однако ЭКС должны лишь отображать заказы, вводимые маркет-мейкерами. При этом ЭКС не обязаны заниматься блок-заказами (заказами, которые превышают 10000 акций или стоят более 250 000 дол.). Эти два исключения не соответствуют намерениям Комиссии по цен ным бумагам и биржам и должны быть отменены, чтобы все клиенты имели доступ к наилучшим возможным ценам.

Instinet не выставляла в систему NASDAQ все свои предложения на покупку и продажу. Вместе с тем значительное число заказов Instinet в настоящее время включено в котировки NASDAQ и представлено на уровне 2 NASDAQ под индексом INCA. Эти заказы повысили ликвидность на рынках NASDAQ. Большая часть из них размещена в NASDAQ и выполняется через Instinet (по оценкам, в прошлом доля таких заказов достигала 50%). От 80 до 90% этих заказов вводят маркет-мейкеры. Instinet считается наилучшей системой для институциональных трейдеров и маркет-мейкеров при торговле крупными пакетами акций NASDAQ. Несмотря на то что Instinet практически недоступна частным лицам, правила приема и размещения заказов Комиссии по ценным бумагам и биржам, предписывающие Instinet демонстрировать большинство своих заказов в NASDAQ, призваны обеспечить частным лицам доступ к такому уровню ликвидности, который ранее был уделом избранных.