заказы собственных клиентов

Брокер может принять решение остаться на некоторое время в «толпе» трейдеров и других брокеров на торговой площадке и лично представлять заказ. В течение всего времени, пока специалист осведомлен об указанных намерениях брокера и готов содействовать их реализации, он позволит брокеру участвовать в любых сделках, которые заключаются по цене, назначенной брокером как желательной для покупки или продажи. Это называется нахождением соответствующих встречных заказов. Процесс нахождения такого встречного заказа может дать брокеру возможность решить свою задачу быстрее, чем если бы его заказ был помещен в книгу специалиста. Брокер, работающий с заказом клиента, не имеет права исполнить сделку, взяв акции из своего портфеля (или попросту став противоположной стороной в данной сделке). Такая ситуация называется двойными торгами, и, хотя на данной бирже она не разрешена, тем не менее подобные сделки имеют место на многих товарных рынках. Аналогичная практика применяется на рынке NASDAQ, где маркет-мейкеры часто выполняют заказы своих собственных клиентов. Брокер, который находится в «толпе» на площадке среди других брокеров (представляя заказ клиента), включается в поток заказов. Он может слышать, как другие брокеры сообщают о своих намерениях, а также быть свидетелем того, как специалист корректирует текущие котировки, отражая и новые интересы брокеров, и новые заказы, поступившие через DOT. Брокер может сообщить об этом своему клиенту. Часто он помогает клиенту решить, по какой цене произвести покупку и по какой продать. Поскольку брокер не может исполнить заказ клиента, продав ему собственные акции, то в его интересах обеспечить клиенту наилучшую возможную цену. Хорошо выполненная работа, несомненно, приведет к большему числу заказов и, таким образом, к большему доходу в виде комиссионных, которые может получить брокер. Фирма может даже оплачивать услуги брокера, который готов работать с заказами клиентов, по более высокой ставке. Брокер имеет личную материальную заинтересованность в обеспечении клиента наилучшей возможной ценой.

Нью-Йоркская фондовая биржа представляет собой сравнительно небольшое сообщество, и большинство брокеров поддерживают хорошие отношения по крайней мере с некоторыми специалистами. Брокеры, открыто заявляющие о своих намерениях, обычно получают точную информацию от специалистов, которые должным образом выполняют их заказы. Специалисты могут указывать любые котировки до тех пор, пока готовы исполнить по ним сделки. Выставленные котировки представляют собой либо реальное положение вещей на рынке, либо то, что специалист хочет внушить другим. Учитывая это, давайте посмотрим на ту же самую ситуацию по-другому. Только на этот раз Salomon Brothers попросила брокера узнать, может ли он купить 100 ООО акций General Motors, но еще не дала брокеру поручения.

Брокер. Ну, как Motors?

Перевод. Брокер снова хочет знать текущие бид и офер и их размер по GM. Специалист. Четверть, половина, десять! Перевод. Котировки - 61 У4 х 61 1/2. Вы можете продать или купить 10 ООО акций. Брокер. Где я могу купить сотню? Перевод. По какой цене я могу купить 100 000 акций? Специалист. За половину немедленно. Перевод. Вы можете купить 100 000 акций по 61 1/2. Специалист (поворачивается к своему клерку и говорит).

Покажи офер!

Перевод. Специалист просит, чтобы его клерк показал размер офера всем присутствующим на площадке.

Прежде чем двинуться дальше, давайте подробнее рассмотрим происходящее. На этот раз специалист представил рынок объемом только 10 000 акций. Брокер заявил, что хочет совершить покупку, а специалист сообщил, по какой цене может выполнить заказ. Затем он приказал своему клерку показать новые котировки: 61 ]/4 х 61 У2, 10 000 х 100 000. Почему он это сделал?

Специалист, зная, что есть покупатель, пытается привлечь продавцов. Игроки и трейдеры, занимающиеся внутридневной торговлей, видя объем предложения, могут поддаться искушению снизить свои оферы, а некоторые, вероятно, могут испугаться того, что будут вынуждены снизить котировки до бида специалиста 61 1/4. В то время как брокер пытается получить заказ, специалисту удается получить 20 ООО из слабых рук тех, кого он «раскачивает». Специалист покупает все поступающие акции; часть акций продадут по цене 615/]6, при этом возможность выполнить свои заказы получают и продавцы, торгующие по 613/8. Специалист пытается аккумулировать акции для выполнения заказа потенциального покупателя. Он сделал крупное предложение и берет на себя риск, связанный с тем, сумеет ли брокер взять заказ. Если брокер вернется с заказом, специалист получит прибыль в размере восьмушек и четвертей пункта на тех акциях, которые он купил, но даже в этом случае для выполнения заказа он будет вынужден продать акции из своих активов. Если брокер не получит заказ, специалист вынужден будет оставить приобретенный пакет акций в своем портфеле. Другой брокер из «толпы», предлагающий на продажу 5000 акций по 611/2, следит за развитием событий. Его клиент звонит ему и просит исполнить продажу по текущему биду 61 J/4, но брокер, наблюдая за развитием ситуации, советует клиенту не спешить и не снижать свой офер. В результате клиент получает исполнение по цене 61 /2, и можно считать, что брокер отрабатывает ту комиссию, которую он взимает с клиента.