сравнение результатов работы фонда с S & Р

Теперь, когда вы имеете исходное представление о фьючерсах, давайте подробнее рассмотрим, как протекает весь этот процесс. В проспектах большинства взаимных фондов *, а также часто в рекламе взаимных фондов (особенно тех немногих, доходность которых превосходит доходность по индексу S & Р) вы найдете сравнение результатов работы фонда с S & Р. Взаимные фонды и их менеджеров очень часто оценивают путем сравнения реальных результатов их работы с S & Р. Зная это, подумайте о способах, которые, будь вы на месте менеджера взаимного фонда, вам следовало бы рассмотреть, чтобы превзойти показатели, указанные в S&P. Вероятно, самое главное - это найти способ выбора определенной группы акций, которые являются лучшими из представленных в S & Р.

Вы могли бы заинтересоваться акциями, отличающимися наиболее низким соотношением между ценой и доходом по ним; акциями с наиболее высокой балансовой стоимостью по отношению к цене; акциями с максимальным потенциалом роста; акциями, характеризующимися меньшей задолженностью или наибольшим потоком свободной наличности; акциями с наибольшим дивидендным доходом либо акциями самых крупных, самых маленьких компаний или компаний, характеризующихся наилучшим менеджментом. А может быть, стоит рассматривать не компании, а целые индустриальные сектора? Например, одно предложение состоит в том, чтобы приобрести акции промышленных групп, которые в современном экономическом климате принесут хороший доход. Вторая мысль - приобрести акции групп, которые лучше всех работали в прошлом году; или, по тем же соображениям, акции групп, которые работали слабо, т. е. акции «собак Доу». В общем, вы уловили суть дела.

Менеджеры инвестиционных портфелей будут приобретать акции, которые удовлетворяют их критериям. Если финансовые менеджеры располагают значительными активами, которые надо быстро вложить в дело, то зачастую им проще, дешевле, а во многих отношениях и менее рискованно приобрести фьючерсные контракты, а не акции. Также важно помнить: если менеджеры инвестиционного портфеля уже добились целей, поставленных в данном финансовом году, и теперь решают уменьшить свое присутствие на рынке, то можно с гораздо большей эффективностью и гораздо меньшими издержками продать фьючерсы, а не свои акции. Возможно, это те акции, которые они захотят снова приобрести в начале следующего года.

Рынок фьючерсов быстро и эффективно отражает состояние рынка. Сбалансированная цена фьючерсов по S & Р равна цене, указанной в этом индексе, плюс процент, сэкономленный на разнице капитала, необходимого для покупки акций и фьючерсов, минус дивиденды, от которых пришлось отказаться. Если сбалансированная цена фьючерсов на 1 доллар превышает цену денежного индекса и начинаются покупки фьючерсов, которые поднимают их цену до разницы уже в 2 доллара, тогда в дело вмешиваются арбитражеры, продают переоцененные фьючерсы и покупают акции, лежащие в их основе. Это повышает цену на акции и восстанавливает баланс между ценой фьючерсов и индексом. Если вместо покупок фьючерсных контрактов начинаются их продажи и цена на фьючерсы падает ниже сбалансированной цены, арбитражеры начинают покупать фьючерсы и продавать переоцененные акции, двигая цены на акции вниз. Таким образом, цены на акции изменяются вслед за ценами на фьючерсы. Они и должны изменяться подобным образом, поскольку, если бы этого не происходило, на рынке возникали бы свободные деньги (арбитражная прибыль). Кто-нибудь всегда найдет способы воспользоваться такими возможностями для получения быстрой прибыли. В действительности «индексный арбитраж»,

более широко известный именно под этим названием, осуществляется путем продажи и покупки фьючерсов, а также посредством операций, называемых программной торговлей, где одним нажатием кнопки программа электронным путем отправляет через DOT заказы на покупку или продажу точного числа акций, эквивалентного размеру фьючерсных контрактов, что позволяет фиксировать прибыль.