Рынки, специалисты и маркет-мейкеры

Основная цель этой главы - рассмотреть фундаментальные различия между рынком, на котором обращаются зарегистрированные на Нью-Йоркской фондовой бирже и на Американской фондовой бирже и включенные в листинги этих бирж ценные бумаги, и внебиржевым рынком. Исследуя базовые элементы этих двух рынков, трейдер, занимающийся внутридневной торговлей, должен получить совершенно необходимое представление о свойствах акций и вытекающих из этих свойств типах динамики изменения котировок. Понимание различий между способами заключения сделок на биржевом и внебиржевом рынках чрезвычайно важно для осознания дневными трейдерами принципов движения цен на акции, продаваемые на бирже и в системе NASDAQ.

Следует исходить из того, что зарегистрированные на фондовых биржах (торгуемые на Нью-Йоркской фондовой бирже) акции принадлежат компаниям с большой капитализацией, у которых есть определенная история изменения доходов и финансовой отчетности. В основном это компании, чьи имена ассоциируются у потребителей с названиями популярных товаров и услуг, например General Electric, Ford, Alcoa, Aetna и др. Как правило, акции этих компаний - самые устойчивые и надежные из всех продаваемых на американском финансовом рынке. Кроме того, эти компании - признанные лидеры американской экономики. Индекс Доу-Джонса для промышленных компаний (Dow Jones Industrial Average), являющийся наиболее широкоизвестным и используемым индикатором рыночной оценки, включает котировки 30 акций, которыми торгуют на Нью-Йоркской фондовой бирже *. Акции, продаваемые на Американской фондовой бирже (American Stock Exchange), также представляют собой биржевые бумаги, но капитализация выпустивших их компаний часто значительно ниже капитализации тех компаний, акциями которых торгуют на Нью-Йоркской фондовой бирже.

С другой стороны, акции, продаваемые на национальном рынке NASDAQ, обычно являются акциями компаний, рост доходов которых носит менее устойчивый характер, что отражается в большей подвижности их котировок. Неудивительно, что значительная часть акций технологических компаний попадает в эту категорию ценных бумаг. Многие из них возникли не более 30 лет назад и имеют финансовую историю, подтверждающую их крайне неравномерное, а иногда и противоречивое развитие.

В системе NASDAQ также котируются акции биотехнических, коммуникационных, Интернет- и многих других компаний, которые в будущем должны стать великими компаниями Америки. К небольшому числу компаний, акциями которых торгуют на рынке NASDAQ и чья продукция уже успела приобрести широкую популярность, относятся Microsoft, Intel, Netscape, Cisco и Amgen. Все эти корпорации пережили резкий рост доходов после вызванного неудовлетворенностью мирового спроса на новые технологии расширения продаж их продуктов и услуг. Многие перспективные компании, действующие в этих секторах, остаются в листинге NASDAQ, так как их феноменальный успех был обусловлен теми же причинами, что и у вышеупомянутых компаний. Таким об разом, акции, продаваемые через NASDAQ, могут быть акциями как компаний с большой капитализацией, так и менее крупных предприятий. У этих компаний отношение «цена акции к удельной прибыли» (earning multiple) имеет, как правило, высокое значение, поскольку инвесторы, надеющиеся на будущий рост, активно играют на этих акциях.