Биржевые товары и услуги

Существует много услуг, которые оказывают трейдеры. Но редко кто задумывается над этим. Взять, например, такую характеристику рынка, как ликвидность - роль любого трейдера, как внутридневного, так и маркет-мейкера, в создании ликвидности неоценима.

Вспомните, например, 14 апреля 2000 г. - исключительно волатильный день, когда индекс Доу-Джонса упал на 625 пунктов, a NASDAQ - на 355. Это был один из крупнейших спадов, несколько уступающий в процентном отношении черному понедельнику» октября 1987 г. (Хотя, уверен, многие трейдеры восприняли их одинаково.) Правда, этот спад во многом отличался от краха 1987 г. Тогда просто не было покупателей, которые исполнили бы ордера на продажу. Некоторые брокеры даже не отвечали на телефонные звонки! Фактически, именно отсутствие покупателей в черный понедельник» обусловило появление электронной торговли прямого доступа (EDAT - electronic direct-access trading). Клиенты были в ярости, и Комиссии по ценным бумагам и биржам пришлось изменить правила торговли и дать разрешение частным трейдерам выходить на рынок напрямую и конкурировать на равных с финансовыми институтами. Если сравнить беспрецедентное отсутствие ликвидности в октябре 1987 г. с ситуацией 14 апреля 2000 г., легко заметить, что, несмотря на демпинговый характер торговых предложений, спрос на акции все-таки был. И это, как мне кажется, стало одним из факторов, предотвративших панику в масштабах 1987 г. Иными словами, сохранившаяся ликвидность стала причиной того, что рынки довольно быстро смогли подняться. Так, 17 и 18 апреля, т.е. в дни проведения ближайших торговых сессий, индексы Доу-Джонса, NASDAQ и S&P уже отыграли больше половины своих потерь.

Как пример влияния ликвидности на характер торговли можно привести изменения курса акций QCOM Inc. (рис. 3-2) и JDSU Corp. (рис. 3-3) с марта 1999 г. по март 2000 г. Так, только благодаря громадной ликвидности JDSU за этот период поднялся с $16 до $153 за акцию, a QCOM - с $21,5 до $200 за акцию! Как видите, в условиях современного рынка именно действия частных трейдеров поддерживают высокую ликвидность акций.

Заслуга частных трейдеров и в том, что их работа направлена на создание капитала. Конечно, это осознать довольно трудно. Но это именно так. Создание капитала - важнейший элемент предпринимательства. Капитал, как известно, нужен для расширения и роста бизнеса. Когда трейдеры выводят на рынок свой капитал, они вносят свой вклад в развитие бизнеса. Экономика развивается, и трейдеры, инвестируя рисковый капитал, приводят в действие всю цепь экономических взаимосвязей.

Разумеется, трейдеры хотят получить прибыль на свой рисковый капитал, ведь вкладывая его, никто не планирует терять деньги. Однако всегда, когда капитал подвергается риску, существует возможность потерять его (полностью или частично). А стандартные экономические модели требуют, чтобы рисковый капитал приносил прибыль. Поскольку трейдеры берут на себя сравнительно большой риск, то ожидают и довольно значительной нормы прибыли на свой капитал. На протяжении последних столетий собственники рискового капитала требовали намного большей рентабельности от такого рода вложений, чем держатели обеспеченных бумаг (вроде облигаций или закладных). Это справедливо и по отношению к трейдерам.

Таким образом, работа трейдеров способствует развитию экономики. Но многие начинающие трейдеры не осознают этого, и к тому же, как сказано в гл. 2, активно действовать на рынке им частенько мешают бытующие в обществе предубеждения, представляющие трейдинг как некую азартную игру» и т.п. Но если рассматривать биржевую торговлю как бизнес, то легко увидеть связь между риском, обусловленным трейдингом, и высоким уровнем доходов, которые можно получить, принимая этот риск. Иначе говоря, увидеть связь между риском и вознаграждением. Когда трейдеры осознают, что фиксация прибыли - это их вознаграждение за риск, который они приняли на себя, за ликвидность, которую они обеспечивают, и за их вклад в свободное предпринимательство, они начинают гордиться тем, что занимаются трейдингом. И вместо того, чтобы ощущать себя бесчестными игроками или грабителями, осознают себя капитанами» экономики, которые получают достойное вознаграждение за прирост благосостояния страны.