Foreign Exchange Operations - Читайте на сайте - рынок ценных бумаг России

Под термином «ценная бумага» общепринято понимать законодательно признаваемое право на получение ожидаемых в будущем доходов при конкретных условиях. Далее рассматривается спотовый рынок ценных бумаг, на котором с момента совершения операций по купле-продаже и до момента реальной поставки ценных бумаг проходит время, не превышающее нескольких дней.

Дальнейшее рассмотрение проводится применительно к рынку ценных бумаг России. Это обусловлено, прежде всего, тем, что вряд ли российские инвесторы хлынут на западные рынки с целью развития экономики чужих стран. На это есть, по крайней мере, две причины.

Первая причина состоит в том, что российская законодательная база построена таким образом, что стимулируется приток зарубежного капитала и затрудняется отток отечественного капитала.

Вторая причина является главной и она состоит в том, что средняя норма прибыли для западного фондового рынка существенно меньше прибыли, которую инвестор может заработать на отечественном фондовом рынке. Так, например, средняя норма прибыли (усредненная за период 1926-1993 гг.) на рынке ценных бумаг США находилась на уровне 12,4% годовых (для акций) и 5,4% годовых (для государственных ценных бумаг).

Подобная норма прибыли для российского инвестора, жаждущего мгновенного обогащения, с одной стороны является просто неинтересной, а с другой стороны - у него имеется наглядный пример темпов развития российского рынка ценных бумаг, когда ещё до кризиса 1998 г., норма прибыли на нём в несколько раз превышала среднюю норму прибыли для западных рынков.

Соответствующую классификацию ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке, далее проведем в сравнении с ценными бумагами, обращающимися на фондовом рынке США.

Среди ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке США, можно выделить:

-казначейские векселя;

-долгосрочные государственные облигации;

-долгосрочные облигации корпораций;

-обыкновенные акции.

Первые три вида ценных бумаг являются долговыми, а последний вид ценных бумаг - относится к классу «долевых» ценных бумаг. По своей экономической сущности первый вид ценных бумаг (казначейские векселя) соответствует предоставлению инвестором краткосрочного кредита Казначейству США. Риск невозвращения указанного кредита инвестору незначителен, если он вообще присутствует.

Второй и третий виды ценных бумаг - это облигации, в основе которых лежат кредитные отношения. Каждый вид облигаций представляет собой долгосрочное обязательство со стороны эмитента (т. е. заёмщика) перед инвестором (т. е. кредитором). Это обязательство состоит в том, чтобы каждый год осуществлять денежные платежи инвестору (кредитору) в виде купонных выплат до определенной даты (даты погашения), когда будет сделан последний платёж (будет выплачена основная сумма долга). Цена, по которой такие облигации покупают и продаются, меняется с течением времени. Государственные долгосрочные облигации (их называют также бонами) имеют срок обращения примерно 20 лет и, покупая их, инвестор фактически предоставляет кредит Казначейству США на этот срок.

Долгосрочные облигации корпораций (корпоративные боны) также соответствуют 20-ти летним кредитам, выдаваемым инвестором для наиболее надежных американских корпораций.

Четвертым и последним видом ценных бумаг являются обыкновенные акции, которые относятся к классу долевых ценных бумаг. С одной стороны, акции отражают обязательство со стороны корпорации периодически выплачивать дивиденды в размере, определяемом советом директоров, а с другой стороны - обыкновенные акции отражают долю собственности корпорации, которой фактически владеют держатели обыкновенных акций. Долевое участие в собственности корпорации для владельцев обыкновенных акций определяется тем, что они, купив акции, фактически являются поставщиками её первоначального капитала.

Проводя параллели между фондовым рынком США и России, можно констатировать, что по состоянию на 2001 г. в России фактически остался только рынок акций. Рынок государственных ценных бумаг (ГКО и ОФЗ) «рухнул» после известных событий августа 1998 г., когда государство в одностороннем порядке объявило «дефолт» (отказалось отвечать по своим обязательствам перед инвесторами). Для восстановления рынка государственных ценных бумаг, видимо, потребуются многие годы реальных успехов в экономике страны, по прошествии которых могло бы быть восстановлено доверие инвесторов к государству как к добросовестному заёмщику капитала.

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты