Обратный спрэд быка строят с помощью короткого опциона пут
с более низкой ценой исполнения и длинного опциона колл с
более высокой ценой исполнения. При таком сочетании премия
опциона пут должна
быть больше премии
опциона колл. Поэтому
изначально инвестор
имеет положительный
приток финансовых
средств. Конфигурация
данного спрэда показана на рис. 37. Вкладчик
прибегает к такой стратегии, когда рассчитывает на определенное
повышение курса акций, однако главная его цель состоит в получении прибыли на отрезке X1X2. Выигрышипотери инвестора по данному спрэду удобно рассчитать с помощью таблицы 16.
Таблица 16
Прибыль по позиции обратный спрэд быка
Цена акции Сумма прибыли
P
X1?P?X2 + i
Р>Х2 P-X2 + i
где X1 — цена исполнения короткого пута;
Х2 — дана исполнения длинного колла.
а-4) ОБРАТНЫЙ СПРЭД МЕДВЕДЯ
Обратный спрэд медведя представляет собой сочетание длинного опциона пут с более низкой ценой исполнения и короткого
опциона колл с более высокой ценой исполнения. Конфигурация
данного спрэда показана на рис. 38. Инвестор прибегает к такой
стратегии, когда в целом рассчитывает на понижение курса акций,
однако его главная цель состоит в получении прибыли на отрезке
X1X2. Выплаты по спрэду удобно рассчитать с помощью таблицы 17.
Таблица 17
Прибыль по позиции обратный спрэд медведя
Цена акции Сумма прибыли
P
X1?P?X2 + i
Р>Х2 -(P-X2)+i
где X1 — цена исполнения длинного пута;
Х2 — цена исполнения короткого колла.
а-5) СИНТЕТИЧЕСКАЯ ПОКУПКА И ПРОДАЖА АКЦИИ
С помощью двух опционов можно создать синтетическую позицию, которая будет соответствовать продаже или покупке акции.
а) Инвестор покупает опцион колл и продает опцион пут с одной
и той же ценой исполнения и датой истечения контрактов. Такая
позиция соответствует покупке акции (см, рис. 39).
Если к моменту истечения срока контрактов
Р >X, то опцион пут не будет исполнен, и инвестор
получит выигрыш от оп-
циона колл. Если Р
Рис.40. Длинный пут, короткий колл. Синтетическая позиция: продажа акции.
а-6) БЭКСПРЭД
Бэкспрэд создают с помощью покупки и продажи опционов
колл или пут с одной и той же датой истечения контрактов. При
этом число длинный опционов превышает число коротких.
Бэкспрэд из опционов колл требует покупки опционов с более
высокой ценой исполнения и продажи опционов с более низкой
ценой исполнения (см. рис. 41). Бэкспрэд из опционов пут состоит
из длинных опционов с более низкой ценой исполнения и коротких опционов с более высокой ценой исполнения (см. рис. 42).
Рис.42. Бэкспрэд: опционы пут
При создании бэкспрэда сумма премии проданных опционов
больше премии, уплаченной за купленные опционы. Как видно из
рис. 41 и 42, инвестор получит прибыль от данных стратегий, если
курс бумаг повысится или понизится в существенной степени.
Если не произойдет значительного изменения цены, то вкладчик
понесет потери. Инвестор использует бэкспрэд из опционов колл,
когда он предполагает, что на рынке в большей степени присутствует тенденция к повышению курса акций, поскольку в этом случае для него открываются неограниченные возможности
относительно величины выигрыша. Он создаст бэкспрэд из опционов пут, если предполагает, что на рынке доминирует понижающаяся тенденция.
