Стрэп — это комбинация из одного опциона пут и двух опцио-
Стрэп — это комбинация из одного опциона пут и двух опционов колл. Даты истечения контрактов одинаковые, а цены исполнения могут быть одинаковыми или разными. По всем опционам
инвестор занимает или короткую или длинную позицию. Вкладчик
прибегает к такой комбинации, если полагает, что курс акций
должен с большей вероятностью пойти вверх, чем вниз.
Пример. Инвестор покупает два опциона колл и один пут с ценой
исполнения 50 долл. Существующий курс — 49 долл. Премия по
каждому опциону составляет 4 дол. Контракт истекает через три
месяца.
Покупатель получит прибыль, если Р< 38 долл. или Р> 56 долл.,
понесет потери при 38 долл. < Р< 56 долл., так как в этом случае
он не исполнит ни одного опциона. Соответственно продавец
стрэпа получит прибыль при 38 долл. < Р < 56 долл. При Р = 38
долл. и Р= 56 долл. обе стороны сделки получат нулевой результат.
Возможные выигрыши-потери покупателя стрэпа удобно рассмотреть, используя таблицу 12. Выигрыши-потери по стрэпу наглядно показаны на рис. 31 и 32.
Таблица 12
Прибыль покупателя по комбинации стрэп
Цена акции Сумма прибыли
Р<Х X-P-i
Р = Х -i
Р>Х 2(P-X)-i
Как видно из рисунков, стрэп похож на стеллаж, но только с
более крутой правой ветвью графика вследствие покупки двух
опционов колл. Стрэп покупателя именуют еще длинным стрэпом,
а продавца — коротким.
г) Стрип
Данная комбинация состоит из одного опциона колл и двух
опционов пут. Они имеют одинаковые даты стечения контрактов,
цены исполнения могут быть одинаковыми или разными. Инвестор занимает одну и ту же позицию по всем опционам. Стрип
приобретается в том случае, когда есть основания полагать, что
наиболее вероятно понижение курса акций, чем повышение.
Пример. Инвестор приобретает два опциона пут с ценой исполнения 40 долл. и опцион колл с ценой исполнения 50 долл. Премия
по каждому опциону составляет 4 долл. Срок истечения контракта
-- через три месяца. Чтобы определить возможные выигрыши-потери вкладчика при данной стратегии, воспользуемся таблицей 13.
Таблица 13
Прибыль покупателя по комбинации стрип
Цена акции Сумма прибыли
P
X1?P?X2 - i
Р>Х2 Р-Х2-i
где X1 — цена исполнения опциона пут;
Х2 — цена исполнения опциона колл.
Покупатель получит прибыль при 62 долл. < Р< 34 долл., понесет потери, если 34 долл. <Р<62 долл. Максимально они составят 12 долл., когда 40 долл. ? Р? 50 долл. Продавец опционов получит
прибыль при 34 долл. < Р< 62 долл. При цене, равной 34 долл. или
62 долл., обе стороны сделки будут иметь нулевой результат. Выигрыши-потери по стрипу наглядно показаны на рис. 33 и 34.
