Страхование представляет собой нейтрализацию неблагоприятных колебаний рыночной конъюнктуры для хеджера. Цель хеджирования состоит в переносе риска изменения цены актива с
хеджера на спекулянта. Недостаток хеджирования заключается в
том, что оно не позволяет хеджеру воспользоваться благоприятным развитием конъюнктуры.
Хеджирование может быть полным и частичным. Полное хеджирование полностью исключает для хеджера риск потерь.
Хеджирование продажей состоит в открытии короткой позиции
по фьючерсному контракту. Инвестор использует данную технику,
если в будущем собирается продать актив на спотовом рынке.
Хеджирование покупкой заключается в открытии длинной позиции по фьючерсному контракту. Инвестор прибегает к такому
шагу, если планирует в будущем купить актив на спотовом рынке.
В случае частичного хеджирования инвестор подвергается базисному риску, который связан с разницей между ценой спот и
фьючерсной ценой в момент окончания хеджирования. Базисный
риск в большей степени характерен для товаров, предназначенных
для потребления. Как правило, базисный риск больше, если для
страхования используется фьючерсный контракт на актив, который не является полным аналогом хеджируемою актива.
Хеджер должен стремиться свести к минимуму время между
окончанием хеджа и поставкой по фьючерсному контракту. Для
страхования выбирается контракт, истекающий позже момента
совершения спотовой сделки.
При условии неполного хеджирования используется коэффициент хеджирования. Он улавливает корреляцию между стандартным отклонением отклонения цены хеджируемого актива и
фьючерсной цены. Коэффициент рассчитывается на основе статистических данных для рассматриваемого актива и фьючерсного
контракта за предыдущие периоды времени. Временные периоды
выбираются равными сроку хеджирования. В качестве коэффициента хеджирования при страховании контрактом на фондовый
индекс выступает величина бета, а при использовании фьючерсного контракта на облигацию — коэффициент конверсии. При
страховании позиции не самой дешевой облигации учитывается
также коэффициент, рассчитанный на базе показателя протяженности. С помощью последнего показателя страхуется и портфель,
состоящий из облигаций.
