Изначально форвардные/фьючерсные контракты возникли для
целей страхования покупателей и продавцов от будущего неблагоприятного изменения цены. Например, если производитель
пшеницы собирается через несколько месяцев поставить на рынок
зерно, то он может хеджировать риск возможного будущего снижения цен за счет заключения форвардного контракта, в котором
оговаривается приемлемая для него цена поставки. Таким же образом поступит покупатель пшеницы, если он планирует приобрести ее через несколько месяцев. Пример хеджирования с помощью
форвардного контракта был приведен в главе I § 1. Для хеджирования форвардные контракты имеют тот недостаток, что диапазон
их применения сужен в силу самой характеристики данных контрактов. Поэтому в реальной практике для страхования используют
преимущественно фьючерсные сделки.
а) Хеджирование продажей контракта
Инвестор имеет возможность хеджировать свою позицию с помощью продажи или покупки фьючерсного контракта. К страхованию продажей лицо прибегает в том случае, если в будущем
планирует продать некоторый актив, которым оно владеет в настоящее время или собирается получить.
Пример. Цена спот на зерно составляет 500 руб. за тонну. Фьючерсная цена на зерно с поставкой через три месяца равна 520 руб.
Фермер соберет урожай и вывезет его на рынок только через три
месяца. Если к этому моменту времени цена повысится, он получит более высокий доход от реализации урожая по сравнению с
настоящей ценой. Если же она упадет, то его доход окажется более
низким. Допустим, что фермер не желает рисковать и согласен
продать зерно за 520 руб. Тогда в настоящий момент он продает
соответствующее число фьючерсных контрактов с поставкой через
три месяца и фьючерсной ценой 520 руб. Через три месяца фермер
продаст зерно на спотовом рынке и купит фьючерсные контракты,
чтобы закрыть фьючерсные позиции. В итоге он получит за собранный урожай цену, равную 520 руб. за тонну. Почему фермер
будет иметь именно такой результат? Допустим, через три месяца
цена спот на зерно поднялась до 540 руб. Тогда на спотовом рынке
фермер продаст урожай по цене 540 руб. за тонну.
Однако, закрывая фьючерсные позиции, он потеряет 20 руб., поскольку к этому
моменту фьючерсная цена и цена спот должны быть равны. В итоге
его доход составит 520 руб. Допустим теперь, что через три месяца
цена спот равна 500 руб. Тогда по кассовой сделке он реализует
продукцию по 500 руб. за тонну, но по фьючерсному контракту
выигрывает 20 руб. В итоге цена, полученная фермером, составила
520 руб. Как видно из примера, продажа фьючерсного контракта
не позволила фермеру воспользоваться благоприятной конъюнктурой в первом случае, однако хеджировала его от риска понижения цены.
