Наиболее интересные стратегии формируются за счет одновременной продажи и/или покупки нескольких опционов. Такие
стратегии можно подразделить на две группы, а именно: 1) комбинации и 2) спрэды.
Комбинация — это портфель, состоящий из опционов различного вида на одни и те же активы с одной и той же датой истечения
контрактов, которые одновременно являются длинными или короткими, цена исполнения может быть одинаковой или разной.
Спрэд — это портфель, состоящий из опционов одного вида на
одни и те же активы, но с разными ценами исполнения и/или
датами истечения, причем одни из них являются длинными, а
другие короткими. В свою очередь, спрэд подразделяется на вертикальный (цилиндрический или денежный), горизонтальный
(календарный или временной) и диагональный.
Вертикальный спрэд объединяет опционы с одной и той же
датой истечения контрактов, но различными ценами исполнения.
Горизонтальный спрэд состоит из опционов с одинаковыми ценами исполнения, но различными датами истечения контрактов.
Диагональный спрэд строится с помощью опционов с различными
ценами исполнения и датами истечения контрактов. Когда спрэд
создается с помощью опционов, которые имеют противоположные позиции по сравнению со стандартным сочетанием, его именуют обратным спрэдом.
Каждый вид спрэда имеет две разновидности: повышающуюся
и понижающуюся. При создании повышающегося вертикального
спрэда тот опцион, который приобретается, имеет более низкую
цену исполнения по сравнению с тем опционом, который продается. У повышающегося горизонтального спрэда тот опцион, который покупается, имеет более отдаленную дату истечения
контракта. У повышающегося диагонального спрэда приобретаемый опцион имеет более низкую цену исполнения и более отдаленную дату истечения контракта по сравнению с тем опционом,
который выписывается.
Для вертикального спрэда его повышающаяся или понижающаяся разновидности говорят о том, что инвестор планирует получить
прибыль соответственно от повышения или понижения курса бумаг. Для горизонтального и диагонального спрэда такая законо-
мерность будет наблюдаться не всегда. Рассмотрим
последовательно возможные комбинации и спрэды.
