Действия арбитражера
Действия арбитражера Прибыль
1. Покупает опцион - 5 долл.
2. Исполняет опцион - 100 долл.
3. Продает акцию + 110 долл.
Чистая прибыль + 5 долл.
Пример 2. Перед истечением срока действия контракта цена
опциона больше его внутренней стоимости и равна 15 долл., цена
исполнения составляет 100 долл., цена акции — 110 долл.
Арбитражер поступит следующим образом: продаст опцион и
купит акцию. Его затраты будут равны 95 долл. Если инвестор
исполнит опцион, то арбитражер поставит ему акцию за 100 долл.
В итоге его прибыль составит 5 долл. Данный пример наглядно
представлен в таблице 21. В случае неисполнения опциона после
окончания контракта арбитражер продаст акцию за 11О долл. и
получит прибыль в размере 15 долл., то есть она будет равна
премии
опциона.
3. Поставляет акцию в связи с
исполнением опциона +100 долл.
Чистая прибыль + 5 долл.
Таким образом, к моменту истечения контракта его цена всегда
равна нулю, если Р ? X, или внутренней стоимости, если Р > X.
Указанная граница графически представлена на рис. 54.
Рис.54. Цена опциона колл к моменту истечения контракта
б) Верхняя граница премии американского и европейского
опционов колл
Определим общую верхнюю границу опционов колл. Верхняя
граница премии опциона колл в любой момент времени действия
контракта не должна быть больше цены спот акции, то есть:
с? S
где с — цена опциона колл;
S — цена спот акции.
При нарушении данного условия инвестор может совершить
арбитражную операцию и получить прибыль: он купит акцию и
одновременно выпишет на нее опцион. Другими словами, право
на приобретение какого-либо товара не может стоить больше, чем
сам этот товар.
в) Стоимость американского и европейского опционов пут
к моменту истечения срока действия контракта
Ответим на вопрос, сколько стоит опцион пут непосредственно
перед истечением контракта. В этот момент его цена может принимать только два значения. Если Р ?X, премия равна нулю, если
Р < X, она составит Р - X. При нарушении последнего условия
возникает возможность совершить арбитражную операцию. Указанная граница графически представлена на рис. 55.
Рис.55. Цена опциона пут к моменту истечения контракта
