Рассмотрим долгосрочный процентный фьючерс на примере
контракта на казначейскую облигацию США. В качестве предмета
соглашения может выступать любая казначейская облигация, до
погашения которой остается более 15 лет. Если поставляется облигация с правом отзыва, то она должна быть безотзывной в течение остающихся 15 лет. Доходность до погашения облигации 8%,
номинал 100 тыс долл, купон выплачивается два раза в год. Котировка облигации приводится для номинала в 100 долл., дробные
значения цены даются в 32 долях доллара. Например, если цена
бумаги составляет 96-12, то это означает 96 долл. и 12/32 доллара
или 96,375 долл. Для облигации номиналом 100 тыс.долл. ее цена
соответственно будет равна 96375 долл. В котировке указывается
чистая цена облигации, то есть цена без процентов, которые причитаются продавцу бумаги, если она поставляется в ходе купонного периода. Цена, которую получает продавец при поставке,
рассчитывается по следующей формуле:
Начисленные проценты — это проценты, которые причитаются продавцу контракта за тот период времени, который прошел с
момента оплаты предыдущего купона до дня поставки. Например,
купон равен 10%. Вкладчик поставляет облигацию через 40 дней
после выплаты последнего купона. Это значит, что покупатель
должен возместить ему сумму процентов в размере:
40
365
10000 долл. ? = 1095,89 долл.
Коэффициент конверсии — это коэффициент, который приводит цену поставляемой облигации на первый день месяца поставки
к такому уровню, чтобы ее доходность до погашения составляла
8%. Таким образом, любая облигация, поставляемая по контракту,
будет иметь доходность до погашения, равную 8%, как и требуется
условиями контракта.
