В настоящей главе рассматриваются вопросы организации и
функционирования фьючерсного рынка. Раскрывая данную тему,
вначале мы остановимся на общей характеристике фьючерсного
контракта, отметим его «положительные» и «отрицательные» стороны и сравним с форвардным контрактом. После этого расскажем
об организации и механизме фьючерсной торговли, определим
понятия фьючерсной цены, базиса, остановимся на вопросе расчета фьючерсной цены, дадим определение цены доставки и представим котировки фьючерсных контрактов в деловой прессе.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА
ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА
Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. От форвардного
фьючерсный контракт отличается рядом существенных особенностей. Прежде всего следует подчеркнуть, что фьючерсный контракт заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает его
условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида актива. В связи с этим фьючерсные контракты высоко
ликвидны, для них существует широкий вторичный рынок, поскольку по своим условиям они одинаковы для всех инвесторов.
Кроме того, биржа организует вторичный рынок данных контрактов на основе института дилеров, которым она предписывает делать рынок по соответствующим контрактам, то есть покупать и
продавать их на постоянной основе. Таким образом, инвестор
уверен, что всегда сможет купить или продать фьючерсный контракт и в последующем легко ликвидировать свою позицию с помощью оффсетной сделки.
Отмеченный момент дает
преимущество владельцу фьючерсного контракта по сравнению с
держателем форвардного контракта. В то же время стандартный
характер условий контракта может оказаться не удобным для
контрагентов. Например, им требуется поставка некоторого товара в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это
предусмотрено фьючерсным контрактом на данный товар. Кроме
того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт
на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим
заключение фьючерсных сделок, как правило, имеет своей целью
не реальную поставку/приемку актива, а хеджирование позиций
контрагентов или игру на разнице цен. Абсолютное большинство
позиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется
ими в процессе действия контракта с помощью оффсетных сделок,
и только 2-5% контрактов в мировой практике заканчивается реальной поставкой соответствующих активов.
