Кредитные деривативы, как и прочие, не определены в Гражданском кодексе и налоговом законодательстве РФ и сложны в учете.
Тем не менее, в России существуют именно кредитные деривативы.
Кредитование под залог ценных бумаг очень похоже на дефолтный своп. Здесь есть вероятность, что должник откажется от выплаты долга, т.е.
подменит свой долг долгом другого лица. Это происходило в массовом масштабе во время кризиса, когда те, кто кредитовались под портфели
ГКО, денег не возвращали, отказываясь тем самым от залогов. То есть в момент резкого падения стоимости залогов возникает опасность
кредитозамещения. Разница в инструментах в том, что при кредитовании под залог заемодавец может судиться с заемщиком за
возврат основной суммы, а при дефолтном свопе не может, т.к. активом является непосредственно некое долговое обязательство
третьей стороны, а не контрагента.
Кредитные деривативы использовались при реструктуризации задолженности российских банков в 1999 г. Так, «Онексимбанк» предложил
в качестве оплаты кредиторам траст, включающий долги банку других компаний. При погашении компаниями своих долгов средства поступали
в траст, который переправлял их кредиторам. То есть, это стандартный синтетический кредитный дериватив. Банк тем самым заменил свои
обязательства чужими. Похожая схема использовалась и в недавних реструктуризациях других банков.
Другим примером известных в России кредитных деривативов является вексель, используемый в вексельных цепочках. Напомним, что вексель,
эмитированный векселедателем, пользующимся надежной кредитной репутацией, используется менее известными компаниями как платежное средство.
При этом кредитную репутацию таких компаний замещают кредитной репутацией векселедателя. Если разложить эти сделки на составляющие,
то получится, что покупатель векселя кредитует векселедателя по ставке ниже рыночной. Разница между рыночной ставкой и процентом,
выплачиваемым векселедателем, и является платой векселедателю за использование его имени в расчетах. Такой же эффект может быть достигнут
при приобретении у страховой компании страховки на деловую состоятельность контрагента или при ава-лировании векселя. В кредитных
деривативах это называется credit enhancement swap — своп, повышающий кредитоспособность.
Определенными возможностями обладают и российские экспортеры, имеющие валютные счета в зарубежных банках. Пользуясь ими как залогом,
они могут продавать convertibility swaps. По их условиям, продавец свопа за плату гарантирует покупателю, что в случае ограничения
свободной конвертации рубля (например, после 17 августа 1998 г.) продавец отдаст свою офшорную валюту взамен на оншорные рубли.
Плата за этот тип свопов достаточна высока, поэтому стимулирует к принятию риска.
ДЕФОЛТНЫЙ СВОП
TOTAL RETURN СВОП
Юридические особенности дефолтных свопов и других кредитных деривативов
Примеры из российской практики
Использование базовых принципов кредитных деривативов в повседневной практике
