Синтетические позиции при форвардном дифференциале отличном от нуля
Рассмотрим влияние процентных ставок на цены опционов. На рынке Forex форвардный курс определяет уровень страйка (цены исполнения), при которой опцион является «при своих» (atm)3. Когда мы использовали паритет опционов пут/кол, не принимая во внимание процентные ставки, мы говорили, что:
Купленный Кол (Strike=Spot) = Купленный Пут (Strike=Spot) + Купленный Spot,
Поскольку опцион кол «без денег-, его премия состоит только из внутренней стоимости.
На рынке акций используется разница между дивидендами и безрисковой ставкой фондирования.
Па межбанковском рынке опционов па форекс запрос цены на aim-опцион в отсутствие дополнительной информации подразумеваем atm-оицион с ценой исполнения на уровне форвардного курса. На рынке же опционов па еврооблигации запрос на atm-опциоп означает atm-опциоп по текущей цепе cash т.е. Купленный Spot = Купленный Кол (Strike=Spot) + Проданный Пут (Strike=Spot).
Введя в расчеты разницу в процентных ставках, получим следующую формулу:
Купленный Forward = Купленный Кол (Strike=Forward) + Проданный Пут (Strike=Forward),
где Forward — Spot ± форвардный дифференциал (известный также как свопы или своп-пункты).
Размер свопов не влияет на размер премии опционов «при своих», но он изменяет цену исполнения. Любой валютный опцион является одновременно кол на одну и пут на другую валюту. В данном случае кол на валюту с более низкой процентной ставкой одновременно является пут на валюту с более высокой процентной ставкой.
Пример
Если двухмесячный USD/CHF форвард (-30 pips), это значит, что ставки в США выше, чем в Швейцарии. Соответственно, чтобы выдерживался паритет и отсутствовал арбитраж, страйк кол CHF/пут USD должен быть на 30 базисных пунктов ниже. Речь идет о 50-дельтовых опционах.
Синтетические позиции
Синтетические позиции при форвардном дифференциале отличном от нуля
Влияние изменения форвардных ставок на дельту опциона
Соотношение цены опциона и близости цены исполнения к текущему форварду
Влияние на цену опционов изменений процентных ставок
Погрешность термина «безрисковая ставка»
Определение РО
Волатильность в качестве единицы цены на ликвидных рынках
Принципы использования волатильности в качестве единицы цены
