Посмотрим, что произойдет, если спот выйдет далеко за первый интервал и достигнет истечений (страйков опционов, истекающих сегодня1). Предположим, спот только что пересек 0,8850. К этому моменту вы продали 1 млн. евро.
Это значит, что под 0.8850 вам нечего делать — дельта уже захед-жирована, а над 0.8850 вы можете продать еще 1 млн. евро. Те. истечения дают скачкообразное приращение дельты.
Как быть с проданной дельтой, если цена актива начинает падать?
Путем хеджирования вы приводите портфель в состояние безрискового, т.е. при продолжении роста вы продолжаете продавать дельту. При падении вы можете купить обратно проданное выше.
В нашем примере: вначале спот был на уровне 0.8725 и дельта равна 0. Затем спот поднялся до 0.8745, и вы продали 100 000 евро. Если теперь он опустится к 0.8725, вы окажетесь «коротки» на 100 000 евро. Чтобы позиция была приведена к безрисковой, вам нужно купить эти 200 000 обратно по 0.8725.
Хеджируя, вы продали 100 000 евро по 0.8745 и откупили их обратно по 0.8725. В процессе вы заработали (0.8745 - 0.8725) х 100 000 = 200 долл., иными словами, «окупили» тету.
Как читать предлагаемую гамму
Подсчет результатов (P/L)
Формирование отчетов типа «Вега»
Формирование отчетов типа «Форвард»
Хеджирование безрискового портфеля
Дельта/вега (изменение дельты в зависимости от изменения веги)
Хеджирование «длинной гаммы»
Хеджирование истечения опционов
Хеджирование «короткой гаммы»
