Форвард — логика таблицы такая же, как у ВЕГИ. Здесь хеджирование должно происходить посредством форварда, но удобнее пользоваться спотом. В таблице предполагается, что нет разницы в процентных ставках валют: количество евро умножается на текущий спот по всем месяцам. Если бы процентные ставки евро и доллара разнились, то форвардная прямая была бы не плоская (0.8725 для всех месяцев), а кривая. Тогда количество евро в каждом месяце умножалось бы на соответствующий данному месяцу и отличный от других форвардный курс.
В отличие от гаммы, где неважно, находится ли в позиции кол или пут, для форвардной позиции это существенно, т.к. имеет значение, покупается или продается для хеджа спот. В реальной жизни это влечет за собой то, что в валютных парах, где присутствует валюта с большой процентной ставкой, трейдеры предпочитают покупать колы на валюту с меньшей ставкой (тогда на хедже продается валюта с меньшей ставкой и покупается валюта с большей ставкой). В результате позиция получает прибыль за фондирование.
Психологически, конечно, легче видеть в отчете по фондированию прибыль, чем потери. Теоретически же дополнительный доход по фондированию должен компенсироваться более высокой ценой кол-опционов. Но поскольку есть некие неточности во всех моделях, трейдеры предполагают, что модели не полностью компенсируют преимущества фондирования ценой опционов. Это инстинктивно побуждает их компенсировать свое опасение взиманием за колы дополнительной премии в волатильности.
Итак, посмотрев на разбивку по месяцам, вы видите, что для примерного балансирования позиции нужно купить 2 000 000 евро в декабре и продать 2 000 000 евро в январе.
ДЛЯ определения риска ро и для определения веги важно помнить, что, когда спот двигается, позиции веги и форвардов тоже меняются. Это происходит из-за того, что какие-то опционы «входят в деньги», а другие «выходят из денег». Поэтому в день большого движения базового актива трейдеры часто «пробивают» лимиты по веге, даже не торгуя опционами. Хуже всего, что если контрольные лимиты веги осуществляются по месяцам, то при движении спота происходит перебалансировка внутри месяца, и трейдер выходит одновременно как за кумулятивный лимит веги, так и за месячный. Это веский довод группировать веги по триместрам.
Как читать предлагаемую гамму
Подсчет результатов (P/L)
Формирование отчетов типа «Вега»
Формирование отчетов типа «Форвард»
Хеджирование безрискового портфеля
Дельта/вега (изменение дельты в зависимости от изменения веги)
Хеджирование «длинной гаммы»
Хеджирование истечения опционов
Хеджирование «короткой гаммы»
