Добавим к нашим знаниям то, что часто упускают из виду. Определение безрисковой ставки, используемой в расчетах стоимости опциона, как ставки процента, не зависящей ни от каких событий, не точно! (У Блэка-Шолца используется ставка с 0 бэта). Поскольку в природе нет ставки, независимой от происходящих событий, предполагается, что в каждой стране такой ставкой является ставка по гособлигациям или краткосрочным депозитам.
Па практике ставки по краткосрочным депозитам (например, ЛИ-БОР) — это средняя ставка депозитов в крупнейших банках страны. Но эти банки редко имеют равный кредитный рейтинг. Так, средний рейтинг японских банков не сравним с европейскими банками. Безрисковая ставка в Японии предполагает существенно более высокий кредитный риск, чем в Европе. Следовательно, цены опционов не отражают эти реалии.
Более того, если сделки совершают два контрагента с разными кредитными рейтингами, теоретически эта разница должна быть заложена в цену опциона. Например, контрагент с низким рейтингом продает двухмесячный пут с дельтой 100 за 10 долларов. Вы платите премию сегодня, а через два месяца исполняете опцион и получаете 9,99 доллара (удержав некоторую комиссию). Эта сделка очень похожа на ссуду. Причем вы предоставили деньги под ЛИБОР или, в лучшем случае, под ставку, доступную вам для рефинансирования. А обе эти ставки ниже ставки финансирования контрагента, у которого кредитный риск выше вашего.
Синтетические позиции
Синтетические позиции при форвардном дифференциале отличном от нуля
Влияние изменения форвардных ставок на дельту опциона
Соотношение цены опциона и близости цены исполнения к текущему форварду
Влияние на цену опционов изменений процентных ставок
Погрешность термина «безрисковая ставка»
Определение РО
Волатильность в качестве единицы цены на ликвидных рынках
Принципы использования волатильности в качестве единицы цены
