Влияние изменения форвардных ставок на дельту опциона
При введении в расчет форвардного дифференциала форвардная цена исполнения приближается/удаляется от текущего уровня spot с прошествием времени и изменением форвардной кривой.
Представьте себе 1-летний опцион USD/JPY. Процентные ставки по долларам США выше ставок по японской иене, т.е. доллар котируется с дисконтом. Это, в свою очередь, означает, что форвардный курс USD/ JPY будет ниже, чем курс spot.
Таким образом, форвардный дифференциал (разница в процентных ставках по двум валютам) является отрицательным. Форвардный дилер прокотирует вам 1-летний форвард «-500/-499» (поскольку -500 «дешевле», чем -499 — это и есть бид маркет-мейкера). Таким образом, если курс spot котируется по 110.00, 1-летний опцион «при своих» на форвард будет иметь цену исполнения 105.00.
Предположим, что спот шесть месяцев находится на уровне 110.00. Каким останется форвардный дифференциал до конца срока? -500/2 = = -250. Это значит, форвардная ставка за прошедшие шесть месяцев поднялась на 250 базисных пунктов. Сейчас бы шестимесячный atm-опцион имел цену исполнения 107.50. Следовательно, 105.00 кол оказался 250 базисных пунктов «в деньгах»!
Эта закономерность имеет множество применений. Например, если вы покупаете опцион USD кол с дельтой 40, ваша цена исполнения будет находиться на текущем уровне курса spot, тогда как цена исполнения опциона пут с дельтой 40 будет почти на 10 фигур ниже. Например, опцион USD кол с дельтой 40 будет иметь цену исполнения 110.00, в то время как опцион USD пут с дельтой 40 будет иметь цену исполнения 100.00.
Почему? Потому что вам следует оценивать страйки опциона по отношению к форвардному курсу! Другими словами, цены исполнения опционов кол и пут должны быть равноудалены от уровня 105.00, а не от 110.00! Если спот продолжает оставаться на ПО, с прошествием времени кол с ценой исполнения 110.00 будет становиться все ближе к уровню atm, а пут с ценой исполнения 100.00 будет все больше otm.
Это похоже на возможность получения прибыли, т.к. опцион 110.00 USD кол будет иметь большие шансы оказаться «при деньгах»!
Синтетические позиции
Синтетические позиции при форвардном дифференциале отличном от нуля
Влияние изменения форвардных ставок на дельту опциона
Соотношение цены опциона и близости цены исполнения к текущему форварду
Влияние на цену опционов изменений процентных ставок
Погрешность термина «безрисковая ставка»
Определение РО
Волатильность в качестве единицы цены на ликвидных рынках
Принципы использования волатильности в качестве единицы цены
