Foreign Exchange Operations - Схемы арбитражных и спекулятивных сделок в действиях с опционами

Оглавление >>> Приложения к материалам по торговле деривативами

Возможности для арбитража и спекуляций выявляются при смене знаков в неравенствах и равенствах, показанных в главе 8 п. 2, т.е. появляются ситуации, в которых знак в неравенстве меняется на противоположный, в равенствах – на неравенство. Покажем эти возможности. Рассмотрим сначала арбитраж и спекуляцию для совместных действий с опционом той или иной разновидности и базиса (табл. 4.1); затем–для действий с самими опционами [в рамках паритета пут – колл (Put–Call)].

Таблица 4.1

C>S (см. главу 8 п. 2.2)

№ строки	Действие	Платежный поток	Стоимость в момент t₁	Платежные потоки в момент T
№ строки	Действие	Платежный поток	Стоимость в момент t₁	S(T) < E	S(T) ≥ Е
1	Продажа опциона Call	+C	–S(t₁)+E	0	–S(T)+E
2	Покупка акции	–S	+S(t₁)	+S(T)	+S(T)
3	Результат (итог строк 1 и 2)	C–S>0	≥0	≥0	≥0
Примечание. Принято: t₀ – текущее время; t₁ – время досрочного (до принятого срока) исполнения; T – срок окончания опциона.

Если будущая цена базиса (в этой и последующих таблицах) не совпадает с ожиданиями покупателя, то опцион не исполняется им (премия = 0); в ином случае премия представлена как внутренняя стоимость.

Здесь и в следующих таблицах этого приложения для момента t0 показывается результат от возможных совместных действий на реальном и срочном рынках; для моментов t1 и T– результат (возможный результат) при исполнении опциона.

Знак "+" в табл. 4.1 означает для продавца опциона получение денежной суммы, знак "–" – денежный расход (возможный расход) для него же. Если в момент заключения опциона и в последующие периоды денежный итог двух действий превышает 0, то продавец (надписатель) для рассмотренного случая получает дополнительный доход на протяжении всего срока опциона.

Будет ли (здесь и в иных ситуациях) этот результат следствием арбитража или спекуляции, определится характеристиками поведения участника: при использовании разниц текущих цен–арбитраж или при создании и использовании разницы цен во времени – спекуляция.

Продолжение >>> Приложение 4-1

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты