Foreign Exchange Operations - Отличия в решениях для опционов

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

Отличия в решениях для опционов в различных разновидностях и вариантах становятся источником потери равновесия, противоречий, с неизбежностью требующих своего разрешения в новых инновациях, что вполне наглядно выражено, в частности, в экзотических опционах. Частный, но на протяжении десятилетий центральный вопрос в ценообразовании опционов на акции – влияние дивидендов. Если участники рынка полагают необходимым учитывать дивиденд в оценках акции, то этот выплачиваемый доход по акции соответственно уменьшает внутреннюю стоимость опциона колл (Call) и увеличивает внутреннюю стоимость опциона пут (Put). Различаются также (при базисе – акция) оценки для европейского и американского опционов. Для европейского опциона на акции можно отметить ряд следующих зависимостей. При надежной выплате известной суммы: С >= S–(Er–T –Dr –td); (8.17) P >= Dr –td +(Er –T – S), (8.18) где D – сумма выплачиваемого дивиденда в период действия опциона по данной акции; td – момент выплаты дивиденда, td ? T. При неопределенной сумме дивидендов, которые будут обязательно выплачены: C>=S – (Er –T – Dmaxr–td); (8.19) P ? Dminr–td + Er–T – S, (8.20) где Dmax – максимально возможная сумма подлежащих выплате дивидендов; Dmin – минимально возможная сумма подлежащих выплате дивидендов. При нескольких последовательных платежах дивидендов во время срока опциона расчет по формулам (8.17) – (8.20) производится для каждого из значений td при соответствующих сроках исполнения либо суммируются частные результаты, если опцион исполняется в срок окончания опциона: C>=S – (Er–T – Dmaxact), (8.21) P >= Dminact + Er–T – S, (8.22) где Dmaxact и Dminact – суммы максимальных и минимальных ожидаемых дивидендов к моменту окончания опциона. Принятое правило расчета цен опционов, ведущее к исключению цены базиса и прибавлению максимальной суммы дивиденда (в колл) и к увеличению на минимальную сумму дивиденда стоимости опциона (в пут) при соблюдении исходных неравенств отвечает стремлению для теоретических построений в европейском опционе сохранить ситуацию, свободную от арбитража.

Продолжение >>> Американский опцион по акции

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты