Foreign Exchange Operations - Стоимости (цены) производных

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

Понимание и определение стоимостей (цен), задачи их выявления и расчета занимают центральное место в теории и практических сделках с производными. На этих проблемах и задачах сосредоточиваются многочисленная специальная литература и разнообразные биржевые инструкции.

Общие положения

Обычных, основанных на законе стоимости, цен производные не имеют. В них предельно полно выражаются связь и зависимость меновой стоимости от эффекта их применения. При этом меновая стоимость вторична, производна как от цен основания (по определению), так и от механизмов существования производных (также по определению). Последние включают определенные алгоритмы выявления стоимости для обмена, без которых производные теряют свой "образ" и свою сущность. Использование стоимостей, обеспечивая существование производных, определяет также их место в воспроизводственных хозяйственных процессах. С этими обязательными оговорками полагаем возможным рассматривать цены производных и ценообразование на них. В теории разработан ряд исходных, взаимосвязанных принципов.

Первый принцип – соблюдение равенства затрат и денежных потоков в сделках с одной и той же ценностью при различных вариантах (маневрах) использования производных и в сопоставимых с ними сделках на реальном рынке, или выявляет содержание методик и моделей ценообразования (приложения). Сообразно с этим в виде показателей-факторов вводятся: сочетание текущих контрактных цен и договорных цен для базиса; повсеместное использование рыночного процента (различных его вариантов), в том числе для задач наращения и дисконтирования (в известных процедурах); те или иные знаки алгебраических действий.

Второй принцип – признание процессов на рынках производных и сферы, в которой они действуют, в качестве совокупности массовых случайных явлений. Отсюда использование методов стохастической аппроксимации, введение в виде факторов показателей вероятности и ее распределение для тех или иных учтенных явлений.

Третий принцип – необходимость прямого учета в методиках и моделях характера операции – хеджирование, арбитраж, спекуляция, – для которой преимущественно используется тот или иной тип производных. Следствием использования этого принципа стало введение показателей коэффициентов хеджирования, разнообразных вариантов депозита и маржи, номинальной денежной суммы, способов оценки по рынку. Четвертый принцип – сущностные различия в методиках и принятых моделях для расчета и анализа цен каждого из типов производных. Для обозначения меновой стоимости этих инструментов применяются такие показатели как: премия (в опционах), индексы (во фьючерсах), платежи (во FRA, кэп, флоо и др.).

Пятый принцип – обеспечение взаимной совместимости и конкурентоспособности на финансовых рынках для каждого из производных. Этот принцип постулируется и реализуется с помощью и через отмеченные ранее общие установки.

Сами по себе модели (система алгебраических выражений) в принятых методиках составляются при наборе определенных ограничений и условий (либо повторяющихся для моделей цен производных, либо включающих какие-либо частные соображения).

К общим теоретическим ограничениям относятся предположения об отсутствии дополнительных затрат участников за пределами применения собственно данного инструмента; принимается, что нет налогов (или национальное налогообложение оказывает незначительное влияние на участников); признается, что покупки не ограничены внешними запретами, что допустимы необеспеченные продажи, а производные могут продаваться в любом делимом числе. В логике определения цен по производным находят отражение и представления, связанные с моделями ARCH, GARCH, EGARCH.

Продолжение >>> Стоимости, цены и ценообразование опционов

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты