Foreign Exchange Operations - Конфигурация (профиль) риска фьючерса

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

Во фьючерсе конфигурация (профиль) риска соответствует риску кассовой сделки, риску сделки на реальном рынке. Покупатель и продавец извлекают выгоду из изменений курса базиса и несут симметричный риск неблагоприятного изменения цены (величины расчетного показателя). Потенциал доходов и потерь при торговле фьючерсами неограничен (или одинаково ограничен), фьючерсы содержат симметричное (равновесное) соотношение доходов и потерь для каждой из сторон сделки.

При этом имеются два значимых отличия от реального рынка:

не требуется оплата по сделке сразу после ее заключения, необходимые биржевые платежи составляют только часть суммарной стоимости базиса. Соответственно появляется леверидж (Leverage-Effect);

фьючерс на продажу может быть продан, т.е. появляется право-обязательство на продажу базиса в будущем, при отсутствии у продавца во владении этой ценности, и соответственно спекулянт будет добиваться выгоды за счет падения цен, прилагая к этому усилия. Чтобы обеспечить успех, спекулянт продает фьючерс по сегодняшней высокой цене, приобретает базис только в день исполнения по более низкой цене и тотчас поставляет эту ценность.

В любой сделке с фьючерсами альтернативой является закрытие позиции через обратную (офсетную1) покупку (продажу) проданного (купленного) фьючерса, возможное в любое время (естественно, в рабочее время биржи). Другими словами, продавцу и покупателю фьючерсного контракта (при симметрии их прав-обязательств) предоставляется возможность до истечения срока контракта произвести обратную сделку, меняя позицию продавца на позицию покупателя и позицию покупателя – на позицию продавца. Обратная сделка освобождает участников фьючерсного контракта от первоначальных прав-обязательств, заменяя их противоположными.

Действия через соответствующую противоположную сделку (Closing Transactions) снимают проблемы ликвидности на биржевом рынке. Фьючерсная сделка (в отличие от опционной) обязательна к исполнению. Биржевые расчеты участников состоят в определении конечной стоимости сделки, равной алгебраической сумме текущей цены реального рынка, обязательных затрат, возникающих доходов в течение срока до исполнения фьючерса, и разнообразных вариантов маржи. Для фьючерсов, содержащих оценки, текущая цена реального рынка заменяется на искусственную стоимость оцениваемого события.

На организованных фьючерсных рынках мира доминируют процентные фьючерсы (см. главу 2). Большинство фьючерсов – краткосрочные инструменты. Фьючерсные рынки с долгосрочными контрактами появляются, когда биржи подчас предлагают контракты со сроками исполнения до двух лет.

Продолжение >>> Стандартизация фьючерсов

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты